فرصتهای سرمایه گذاری در بورس تهران

Tehran Stock Exchange(TSE) investment opportunities

در امتداد بازار ( سایت دنیای بورس )

پرونده ای که مختومه نشد!
نوشته شده در تاریخ: شنبه 6 خرداد 1391 0:18:0 ق.ظ

گزارش ویژه سایت دنیای بورس - که صرفاْ برای مشترکین این سایت قابل دسترسی می باشد - از این ‍‍پس به صورت موردی به خوانندگان محترم نمابورس عرضه خواهد شد. ضمن تشکر از مدیریت سایت دنیای بورس٫ از دیگر سایت های خبری تحلیلی نیز دعوت می شود با اقدامی مشابه به فعالان بازار سرمایه اجازه دهند با تحلیل ها و تفکرات ایشان آشنا شوند. نمابورس آمادگی خود را برای انتقال موردی دیدگاه تمامی سایت های معتبر بورسی به خوانندگان حرفه ای بازارهای مالی اعلام می دارد.

بدیهی است استفاده مداوم از مطالب ویژه سایت های خبری تحلیلی تنها برای مشترکین ایشان مقدور می باشد و هدف از ارائه چنین مواردی ضمن تقویت همکاری بین سایت های بورسی٫ فراهم آوردن فضائی برای فعالان بورسی است تا نظرات مختلف را بررسی و ارزیابی نمایند.

پورتال تحلیلی خبری نمابورس در راستای اهداف بلند مدت خویش امیدوار است ضمن همکاری با تمامی رسانه های بورسی٫ در ایجاد نگاهی چندوجهی به بازار سرمایه پیش قدم باشد.

                                                                                                                             به نام خدا

                                                                                             آخرین تحولات در بازارهای جهانی (اروپا : قاره پرابهام !)

                                                                                         تحولات بازارهای بین المللی در 23/05/2012 تا 25/05/2012


1ــ بورسهای سهام و اوراق قرضه و کالاهای پایه :
سه روز کاری منتهی به هجدهم مه سال 2012 را بازارهای جهانی متاثر از نشست تقریبا بی نتیجه رهبران اروپائی در بروکسل که اگر چه قدرت های جهانی همچنان بر ماندن یونان در حوزه یورو تاکید دارند ولی نشانه ها و زمزمه های نابهنجار خروج این کشور از واحد یورو و البته اخبار مرتبط با اختلاف نظرهای جدی رهبران فرانسه و آلمان بر سر ادامه سیاستهای ریاضت اقتصادی و همچنین در روز آدینه تحلیل های مربوط به احتمال افزایش کسری بودجه ایالات متحده آمریکا، با روندی نه چندان مثبت برای آسیا و اروپا و منفی برای امریکا پشت سر گذاشتند تا جائیکه در روز آدینه بهای یورو در برابر دلار با افت قابل توجهی روبرو شد.

در این راستا شاخصهای فوتسی لندن با 1.03%، داکس فرانکفورت با 0.38% و کک پاریس با 0.32% افزایش، ساعات پایانی روز کاری و شاخصهای داوجونز با 0.70%، اس اند پی با 0.29% و نزدک با 0.16% کاهش ساعات اواخر روز کاری را پشت سر گذاشتند.

با ادامه بحران ابهام در نشست رهبران، ارزش یورو به پایین ترین حد خود در برابر دلار آمریکا در دو سال گذشته رسید. یورو و در ارتباط با آن طلا در حالی با کاهش ارزش روبرو شده که بازارهای مالی به شدت نگران خروج یونان از حوزه یورو هستند و نشست غیر رسمی سران اروپا در روز چهارشنبه نتوانست به بازارهای مالی اطمینان خاطر بدهد. یک تحلیل گر مسائل مالی می گوید : ما شاهدیم که یورو بار دیگر در برابر دلار دچار ضعف شد زیرا تفاوتی واقعی میان رشد اقتصادی در اروپا و آمریکا وجود دارد و مشکل بسیار مهمتر یعنی بحران بدهی همچنان در اروپا لاینحل باقی مانده است.

این در حالی است که بازارهای مالی بیش از هر زمان دیگری در انتظار نتایج انتخابات مجدد پارلمانی یونان در روز هفدهم ژوئن بسر می برند. اگر چه رهبران اروپایی در جلسه ی چهارشنبه بر ماندن یونان در منطقه ی اروپا تاکید ویژه ای داشتند و همچنین بر ادامه ی طرح های ریاضتی در منطقه ی اروپا تاکید کردند، اما این نتایج از دید سرمایه داران کمکی به کاهش بحران اقتصادی موجود در منطقه ی اروپا نخواهد کرد.

از سویی دیگر بسیاری از سرمایه داران نسبت به اعلام نتایج بررسی شاخص تولیدات صنعتی کشور چین خوش بین نمی باشند. همچنین رهبران اروپایی دیدگاه های خود را نسبت به کاهش و کنترل بحران بدهی در منطقه ی یورو اعلام کردند. هر چند برخی از اعضای شرکت کننده در این جلسه، قبلا از توافق سران اروپایی مبنی بر خروج یونان از منطقه ی یورو خبر داده بودند، در پایان این جلسه اعضای شرکت کننده در این جلسه به این نتیجه رسیدند که یونان برای ماندن در منطقه ی یورو باید تلاش خود را انجام دهد.

همچنین آنها بر ادامه ی طرح های ریاضتی در منطقه ی یورو تاکید کردند و به تبع این تناقض ها هم طبیعی است که شاخص های سهام در بازارهای آمریکا و اروپا با افزایش احتمال خروج یونان از منطقه ی یورو، با کاهش رو به رو شوند. لذا به اعتقاد بسیاری از کارشناسان این وضع تا برگزاری انتخابات یونان ادامه خواهد داشت. آنها همچنین یکی از دلایل دیگر ادامه ی بحران در بازارهای جهانی را، در عدم داشتن ثبات در تصمیمات سران اروپایی عنوان کرده اند.

و اما در حالی که دور دوم مذاکرات هسته‌ای میان ایران و 1 + 5 روز گذشته در بغداد به پایان رسید و گمانه ‌زنی در باره طرح های پیشنهادی دو طرف ادامه دارد، منابع غربی از ارائه طرحی «گام به گام» در این رابطه با ایران سخن می‌گویند. به نقل از سایت تابناک، شب گذشته، وزارت خارجه آمریکا، تأیید کرد که کشورهای عضو 1 + 5 دیروز، پیشنهادی حاوی جزییات به ایران ارائه داده‌اند؛ این پیشنهاد مشخص کننده گام‌ هایی است که ایران می‌تواند بردارد تا نسبت به صلح ‌آمیز بودن برنامه هسته‌ای خود اعتماد ایجاد کند.

از سوی دیگر، یکی از مقامات بلندپایه آمریکایی گفته که در مذاکرات دیروز با وجود اختلاف نظرهای بسیار، زمینه ‌های مشترکی نیز بوده است. در همین پیوند بهای نفت خام در بازارهای جهانی پس از اعلام خوشبینی واشنگتن به ادامه جلسه ی گروه 1 + 5 با نمایندگان ایران در بغداد و نتیجه دار بودن آن، با افزایش رو به رو شد.

2ــ بازار فارکس و طلا و نفت :
نرخ برابری یورو به دلار در محدوده 1.2519 واحد و در سوی دیگر نرخ برابری دلار به ین ژاپن در محدوده 79.6400 واحد و بهای طلا در محدوده 1575 دلار در هر اونس و بهای نفت تگزاس در محدوده 90.85 دلار در هر بشکه در نوسان بود.

آخرین تحولات در بازار داخلی
1ــ تحولات سیاسی
جمهوری اسلامی ایران با هدف حل مناقشه اتمی با غرب و کاهش تحریمها، تیم مذاکره کننده هسته ای به ریاست سعید جلیلی دبیر شورای عالی امنیت ملی را به مذاکرات بغداد فرستاد ولی نمایندگان 1 + 5 علیرغم انتظار اولیه، در عمل نشان دادند قصد ندارند در حد انتظارات ایران به مذاکره بپردازند. اگر چه مذاکرات در حد انتظار ایران پیش نرفت ولی بغداد هم به عنوان محل مذاکره به تاریخ پیوست تا فراموش نشود مذاکرات کنونی ایران و 1 + 5 به ابتکار روسیه تحت عنوان «طرح گام به گام» آغاز شده بود. مذاکره کننده گان بار دیگر در 29 و 30 خرداد در مسکو گرد هم می آیند تا شاید بازی برد ــ برد برای ایران و غرب، برای طرف های روسی و چینی هم منافع ملموسی تر داشته باشد.

پایان خوش مناقشه هسته ای قطعا برای امریکا که نیازمند آرامش قبل از انتخابات ریاست جمهوری ماه نوامبر 2013 است منافعی خواهد داشت. همانگونه که اقتصاد آسیب پذیر اروپا از حل موضوع هسته ای ایران با گردش روان چرخه صادرات نفت ایران آرامش بیشتری خواهد داشت. البته پس از انتخابات ریاست جمهوری در امریکا و گذر اروپا از بحران اقتصادی، می توان باز هم فشارها را از دو ناحیه فوق بر ایران افزایش یافته دید. حل مناقشه هسته ای باید زودتر حل و فصل گردد چرا که کشورهایی همچون عربستان که بر خلاف منافع ایران حرکت می کنند می توانند با افزایش تولید نفت، نگرانی جهانی را از کاهش عرضه نفت ایران مرتفع سازند؛ عربستانی که در جهت خارج نمودن ایران از تاثیر گذاری بر اقتصاد جهانی همواره تلاش می کند.

ایران با علم به نکته ضعف های طرف مقابل، درخواستهای خود را در مذاکرات بغداد شفافتر مطرح نمود تا شاید بتواند شکافی در تحریمهای چند لایه و بی سابقه ایجاد کرده و در راس آنها دو مشکل تحریم نفتی و بانکی کشور را کاهش دهد. در عین حال ایران در مذاکرات بغداد به خوبی در برابر زیاده خواهی های غرب ایستادگی کرد. ادامه مذاکرات در روسیه نشان می دهد اگر چه گفتگوها سخت خواهد بود اما نیاز همه طرفین مناقشه به حل و فصل موضوع، ما را همچنان به مذاکرات مسکو امیدوار نگه می دارد. اگر چه راه سختی در پیش خواهد بود ولی موضوع هسته ای بدینگونه پیش رفت تا پرونده اتمی ایران همچنان مفتوح بماند!

مذاکرات 1 + 5 مهمترین اتفاق در روزهای کنونی به حساب می آید که با توجه به شرایط پیش آمده تکلیف بورس هم برای کوتاه مدت مشخص می شود. پیش از این چند دیدگاه در میان اقشار سرمایه گذار وجود داشت. از یک سو در میان بورسی ها نوعی نگرش مثبت از مذاکرات به وجود آمده بود و بسیاری معتقد بودند می توان به نتایج مذاکرات امیدوار ماند. از یک سو ما دنیای بورسی ها ضمن پذیرش این مطلب که مذاکرات مثبت است لغو سریع تحریم ها را بعید دانسته و احتمال می دادیم اجرای برخی از این تحریم ها به تعویق بیافتد و البته برخی هم به نتیجه مثبت مذاکرات اعتقادی نداشتند که اقلیت را شامل می شدند.

نتیجه مذاکرات چیزی بینابینی بود یعنی عملا هیچ تحریمی برداشته یا حذف نگردید و البته حتی به تعویق هم نیافتاد تا شرایط همچون قبل باقی بماند. تحریم نفت ایران هم از 6 روز دیگر اجرایی خواهد شد و به همین علت نیز صادرات نفت ایران کاهش یافته است. به گزارش خبرگزاری های بین المللی، کشتی های نفت کش از قبول محموله های نفتی امتناع می ورزند و افت 23 درصدی صادرات نفت ایران در 5 ماهه اول سال 2012 می تواند افت بیشتری را در 7 ماه باقی مانده تجربه کند.

شرایط کنونی بر روی اقتصاد کشور سایه انداخته اند تا بار دیگر رسیدن دلار به 1900 الی 2000 تومان را بعید ندانیم. نشان بارز این موضوع را در رشد قیمت دلار تا 1770 تومان و سکه تا 670 هزار تومان در روز پایانی هفته یعنی پنجشنبه مشاهده نمودیم.

علی رغم خوش بینی اولیه ما نسبت به مذاکرات بغداد، البته کاربران را از چندی پیش به نقد بودن حداقل 30% از سرمایه ترغیب نمودیم و عنوان نمودیم که خرید در روزهای پیش از مذاکرات ریسک های خاص خود را می طلبد اما با پیش بینی آنکه افت شاخص به واسطه افت دلار حتی با وجود اخبار مثبت امکان پذیر خواهد بود، قیمت های منفی را برای سهام بزرگ و همچنین گروه فلزات اساسی و معدنی دست یافتنی دیدیم.

در ادامه و در روزهای بعد و با افت قیمتی، پیشنهادهای ارزنده ای برای خرید برخی از سهم ها در کف های قیمتی خواهیم داد. ضمن آنکه سهام خاصی می توانند فردا شنبه مورد توجه بازار قرار گیرند. اما مهمترین توصیه ای که به فعالین می تواند داشت استفاده از فرصت هاست. به نظر می رسد با توجه به رشد دلار در حالی که بازارهای جهانی اوضاع مناسبی ندارند می توان در روزهای آینده از فرصت پیش آمده برای خروج از سهام های مرتبط با بازارهای جهانی استفاده کرد.

این روند احتمالا تا اواسط هفته ادامه خواهد داشت تا رشد 178 واحدی در روز چهارشنبه با معاملات 130 میلیارد تومانی عملا متعادل گردد و شاخص بار دیگر به روند منطقی باز گردد. بازگشایی فاراک و مپنا از اتفاقات مهم بازار بود که البته مپنا اثر مهمی بر شاخص گذاشت تا به همراه سایپا و بانک پاسارگاد اثرات منفی مخابرات به چشم نیاید.

2ــ گروه برقی
ترانسفورماتورهای توزیع قدرت تولیدی توسط شرکت ایران ترانسفور، به لحاظ محدودیت در واردات ترانسفورهای یاد شده به کشور، مشمول الطاف اصل 44 قانون اساسی می باشد. بدان معنی که تصويب دستورالعمل تنظيم قيمت، مقدار و شرايط دسترسي به بازار كالاها و خدمات انحصاري در هر مورد با رعايت مقررات مربوطه نباید به زیان شرکت تمام شود و با وجود آنکه جو بورس مناسب نیست اما انتظار می رود با بهبود شرایط و بازگشت آرامش، روند صعودی ادامه یابد.

ایران ترانسفو در 370 تومان مستعد رشد قیمتی دیده شد و با توجه به پیش بینی نوسان مس زیر 8000 دلار این وضعیت را برای شرکتی با تقسیم سود مناسب در مجمع مناسب دیدیم اگر چه در خصوص نگهداری سهم و شرکت در مجمع هنوز نظر قاطعی نمی توان داد. قیمت این سهم با شکاندن سطح روانی 400 تومان آن هم با حجم مناسب 7 میلیونی با وجود رسیدن به 409 تومان لیکن می تواند فردا با روند تعادلی و بازگشت به سطح 400 یا حتی زیر 400 تومان همراه شود. با وجود برگزاری مجمع  در 16 خرداد و تقسیم سود مناسب در مجمع که بهانه ای برای رشد موقت سهم به حساب می آید اما عرضه های سنگین فردا شنبه به عنوان سدی در راه رشد قیمتی به حساب می آید.

3ــ صنعت حمل و نقل
کشتیرانی که متوقف است باید منتظر روزهای بازگشایی نماد ماند و در بازگشایی انتظار افت از سهم را نداریم چرا که خوش بینی نسبت به مذاکرات مسکو همچنان حامی سهم است. شرایط برای حتاید هم به گونه ای است که اگر چه مذاکرات بغداد انتظارات در این سهم را برای سهامداران برآورده نکرد ولی این سهم احتمالا پس از اصلاح اندک بار دیگر مورد استقبال بازار قرار خواهد گرفت.

از روز عرضه حمل و نقل خلیج فارس تا کنون بر عدم ارزندگی سهم تأکید می ورزیم و خریداران روز نخست حتی چند روز متوالی مثبت را برای سهم ندیدند. اگر چه به واسطه پیش بینی خوش بینانه اش رشد قیمتی از 100 تومان آغاز شد اما سهم را برای خرید مناسب ندیدیم. تلاش یک ساله شرکت برای پوشش سود به جایی نرسید تا پس از تغییرات متوالی سود سال 90 در نهایت زیان (194) ريالی برای هر سهم در گزارش شرکت ثبت شود.

زیانی که در نهایت بیش از 766 میلیارد تومان زیان انباشته را در صورت های مالی ثبت نمود تا شاهد افت حقوق صاحبان سهم در ترازنامه این شرکت حمل و نقل و فعال در زمینه گندم باشیم. شرکتی که نان سابقه اش را می خورد اما بازار نه چندان مناسب کارش نمی تواند قیمت های بیش از 110 تومان را توجیه کند و افت به زیر 100 تومان هم معقول و منطقی است. البته این بار هم سود سال 91 مانع از افت قیمت ها خواهد شد.

سود 46 ريالی که با فرض افزایش حاشیه سود از 2.4 به 4.9 درصد، افزایش 20 درصدی ارزش قراردادهای غیر گندمی، سود ناخالص شرکت را افزایش داده اما عمده اثر جهش سود ناخالص ناشی از افزایش درآمد ناشی از حمل و نقل است که با توجه به افزایش قیمت بنزین در آینده این تهدید برای شرکت همچنان بر جای خود باقیست ضمن آنکه خوش بینانه بودن گزارش شرکت را نباید از یاد برد.

4ــ صنعت تجهیزات و پیمانکاری
دیدگاه سیاسی نوع اول یعنی مثبت بودن مذاکرات که در میان بورسی ها وجود داشت و البته آینده نگری و عدم هیجان پذیری در خرید این سهم از سوی ما با توجه به دیدگاه دوم در خصوص مسائل سیاسی ارزشش را روز شنبه نشان خواهد داد. مپنا بالای 235 تومان رفت و در 242 تومان صف خریدی تشکیل داد که عمده دلیل آن اولا مثبت دیدن مذاکرات و ثانیا همان بحث درآمد زایی جدید شرکت است که از قالب شرکت پیمانکاری خارج شده و سودهایی از محل فروش برق نیروگاه بدست می آورد.

استقبال این سهم از سوی بازار به شکل مناسبی بود و علیرغم بازگشایی با 17% رشد قیمتی، عرضه روی سهام اندک بود و حجم معاملات شرکت به کمتر از 5 میلیون سهم رسید و اینکه سهم در عرض چند دقیقه به صف خرید رسید، موجب کاهش عرضه ها و اطمینان از ادامه روند صعودی برای سهامداران پیشین گردید تا فعلا فکر فروش را از سر بیرون کنند اما آنچه به عنوان تهدید در خصوص شرکت ذکر نمودیم یعنی عدم حمایت سهامدار عمده و عرضه های شدید، فردا خود را نشان خواهد داد تا نه تنها صف خرید بلکه تجربه تعادل و حتی روند منفی را بعید ندانیم.

فاراک روز قبل از مذاکرات بازگشای شد تا به 154 تومان برسد و پس از رشد 18 درصدی صف خرید هم تشکیل دهد. صف خریدی که احتمال قریب به یقین فردا روی سر سهامداران خردی که ریسک کردند و این سهم را در صف خرید خریدند، فرو خواهد ریخت و همچون مپنا نوسانات را به خود خواهد دید. حفاری هم اگر چه به 256 تومان رسید اما شاید از جو موجود اثر بپذیرد در عین حال 240 تومان کف حمایتی محکم سهم است.

5ــ فلزات اساسی و معدنی
یکی از اهرمهایی که فردا می تواند حامی شاخص بورس و نه الزاما سهام بورسی باشد، گروه فلزات اساسی است که علیرغم افت قیمت فلزات اساسی در بازارهای جهانی لیکن به واسطه رشد (شاید عمدی) دلار مشمول رشد قیمتی خواهند شد که فملی، فولاد، کروی، فاسمین از این دسته اند تا سرمایه گذاری های وابسته نیز در روند صعودی ملایم، خنثی کننده ی زهر سهام منفی و تلطیف کننده جو ناشی از مذاکرات باشند.

فولاد آلیاژی یزد تعدیل مثبت داد و ذوب آهن زیان سال 90 را باز هم افزایش داد که تأیید همان وضعیتی بود که قبلا در خصوص هزینه های شرکت گفته بودیم و هم اکنون باز هم تأکید می کنیم که در صورت اجرای فاز دوم هدفمند ساختن یارانه ها این شرکت یکی از شرکت هایی است که بیشترین اثر منفی را خواهد پذیرفت. البته اخبار خوشی هم در این گروه شنیده می شود که با افت قیمتی سهام و در زمان مناسب آنها را خواهیم گفت تا فرصت استفاده از نوسانات منفی ایجاد گردد.

6ــ نهاد مالی
وساپا افزایش سرمایه 106 درصدی را مد نظر دارد و این تحول که قرار است از طریق مطالبات حال شده و آورده نقدی سهامداران و سود انباشته عملی شود به هدف مشارکت های صورت گرفته در افزایش سرمایه شرکت های سرمایه پذیر، جبران بخشی از سرمایه گذاری های بلند مدت انجام شده در شرکت های سرمایه پذیر، سرمایه گذاری های انجام شده و تسویه اقساط خرید سهام از سازمان خصوصی سازی است.

حدود نیمی از این افزایش سرمایه از محل سود انباشته است و این خبر به عنوان یک محرک موجب افزایش قیمتی سهم شده است اما باتوجه به رسیدن به 200 تومان طی معاملات روزهای اخیر و شرایط منفی برای گروه خودرویی امید زیادی به رشد را بیشتر در کوتاه مدت نداریم و افت قیمتی این شرکت می تواند از اتفاقات قابل انتظار طی معاملات فردا شنبه باشد.

شاد باشید ــ تیم تحلیلی دنیای بورس

+ نوشته شده در  شنبه 6 خرداد1391ساعت 2:25  توسط چشم آبی  | 

چشم انداز بازار چهارشنبه

نوشته شده در تاریخ: سه شنبه 26 اردیبهشت 1391 7:41:0 ب.ظ

افزایش نرخ انواع ارز از جمله رسیدن دلار به 1668 تومان در روز جاری، می تواند پیامد مثبتی برای فعالان بازار سرمایه در گروه شرکتهای صادراتی نظیر پتروشیمی، معدنی  و فلزات اساسی باشد . 

 

افزایش نرخ انواع ارز از جمله رسیدن دلار به 1668 تومان در روز جاری، می تواند پیامد مثبتی برای فعالان بازار سرمایه در گروه شرکتهای صادراتی نظیر پتروشیمی، معدنی  و فلزات اساسی باشد . افزایش مقطعی ارز در وضعیت کنونی می تواند موجب صعود موقتی برخی از نمادهای مطرح بازار گردد  اما در کلیت امر و نحوه نگرش سرمایه گذاری در شرایط فعلی، می بایست اندکی صبر و تأمل کرد زیرا تا زمانی که نتایج مذاکرات میان ایران و گروه 1+5 در سوم خرداد مشخص نگردد و همچنین میزان دقیق افزایش حامل های انرژی تعیین نشود، نمی توان تأثیر دو عامل مهم یعنی نوسانات نرخ ارز و حامل های انرژی را به بطور دقیق شناسایی کرد لذا همچنان، اثر این دو فاکتور مهم، بر سودآوری و بازدهی شرکتها تأثیر بسزایی دارد. در این میان، با کاهش نظارت سازمان بر عملکرد معامله گران، عملیات سفته بازی و دستکاری قیمتها در برخی از نمادهای کوچک و بزرگ بازار شیوع پیدا کرده است. در این ارتباط و در ماههای اخیر،شاهد بر هم زدن رابطه صحیح عرضه و تقاضا بر روی سهام قندی،ساختمانی و ... بوده ایم. امری که هر از گاهی تک سهم های بازار را نیز نشانه می گیرد. دستکاری قیمتی بر روی نمادهایی چون کسرا، وبوعلی،شنفت،وتوس،بترانس،ونیکی ... از آن جمله است. معامله گران و سرمایه گذاران با دید کوتاه مدت، با شناسایی نوسانات و افت و خیز های ارز – ورود و خروج از برخی نمادها را سر لوحه کار خود قرار داده اند که افق میان مدت و بلند مدت بازار را مورد تهدید قرار می دهد. به عقیده این گروه از معامله گران، ورود به بازار در مقطع کوتاه مدت و بالاخص با تمرکز بر گروه شرکتهای صادراتی میتواند با بازدهی همراه باشد ، لیکن سرمایه گذاری میان مدت در گروه های ممتاز و برجسته بازار در صورت شفاف شدن موضوعات فوق ، قابل دفاع است.

با ادامه وضعیت موجود، در صورتیکه نرخ فلزات اساسی نظیر سرب و روی و بیلت دچار افزایش مجدد قیمت شوند – رشد نمادهای فولاژ ، فولای ، پارسان ، وغدیر ، شیراز ، باما ، وبافق ، کروی ، فاسمین، وصندوق و... دور از انتظار نخواهد بود

+ نوشته شده در  سه شنبه 26 اردیبهشت1391ساعت 23:36  توسط چشم آبی  | 

گفت‌وگو با: محمد کشتی آرای، درباره ورود سکه های پیش فروش،زنگ خطر اقتصاد

۱۵ فروردین ۱۳۹۱ ساعت: ۱۵:۱۸ | شناسهٔ خبر: 6739

ورود سکه های پیش فروش زنگ خطر اقتصاد

بی شک بازار سکه وطلا در سال ۹۰ یکی از جنجالی ترین بازارهای اقتصاد ایران بود .رشد ۴۴ درصدی بازار طلای ایران در سال ۹۰ در مقایسه با رشد ۲۸ درصدی این محصول در بازارهای جهانی خود دلیلی بر این ادعاست که نوسانات این بازار فراتر از سایر بازارها بوده است.

فعالان و تجار این بازار معتقدند نوسان های ایجاد شده در این بازار از مسایل مختلفی نشات می گیرد که تنها بخشی از آن مربوط به نوسانات بازارهای جهانی است و بخش اعظم آن به سیاست های متولیان اصلی این بازار یعنی بانک مرکزی باز می گردد و درکنار آن تصمیمات آنی و یک شبه این نهادها موجب می شود تا وضع این بازار غیر قابل پیش بینی باشد.

محمد کشتی آرای ،رییس اتحادیه طلا وجواهر کشور از جمله کسانی است که معتقد است؛ در کنار تصمیمات بانک مرکزی ، تحولات بازاری مانند بازار ارز ؛بازار سکه وطلا را به این روز انداخته است و اگر سکه های پیش فروش شده وارد بازار شود یک بحران جدی در این بازار ایجاد می کند.بررسی دلایل وضع کنونی بازار طلا و سکه در سال ۹۰ و پیش بینی این بازار در سال ۹۱ ما رابه پای مصاحبه با اوکشاند :

چطور شد که بازار سکه و طلا به این روز افتاد؟

ما متولی بازار سکه نیستیم بلکه بانک مرکزی است .

ولی حتما قبول دارید این بازار در سال ۹۰ مورد توجه اقشار مختلف جامعه قرار گرفت؟

در حال حاضر بحث نرخهایی که در بازار اعلام میشود، میزان سود، خرید و فروش و به طور کلی اخبار مربوطه به بازار طلا و سکه سبب شد تا مردم توجه بیشتری به این بازار داشته باشند. تا پیش از این بسیاری از افراد که به این بازار اهمیت نمیدادند اما با این اتفاقات توجه مردم به آن جلب شد و همین یک مقدار بر هیجان بازار افزود و به نوعی آن را از کنترل خارج کرد.

آیا با روش فعلی مدیریت بازار سکه موافقید ؟

در حال حاضر پیشفروش سکه را بانک مرکزی انجام می دهد در حالی که این اقدام را باید بورس کالا انجام میداد ،حال ببینید ۴ـ۵ ماه دیگر که این سکهها وارد بازار شود به قدری حجم آن زیاد است که اقتصاد ایران را دچار بحران میکند و این مساله یک زنگ خطر برای اقتصاد است.این یک واقعیت است که پیشفروش سکه و ورود این حجم سکه به بازار خطآفرین است.

این مساله تاثیری برروندکار شما ندارد ؟

اتحادیه طلا و جواهر وابسته به دولت نیست و نفعی از وضع کنونی بازارسکه نمیبرد و فقط نظارتکننده بر اعضا اتحادیه و رابط بین آنها و دولت است.زمانی که دولت نرخ دلار را ۱۲۲۶ تومان اعلام میکند و نرخ هر اونس طلا در بازار جهانی یک هزار و ۷۳۰ دلار است ، قطعا قیمت هر قطعه سکه باید ۵۴۰ هزار تومان باشد اما در حال حاضر سکه پیشفروش با رقمی بالاتر از این نرخ معامله میشود.

این مساله چه دلیلی دارد؟

ببینید بانک کارگشایی یا بانک مرکزی مبنای حراج را براساس قیمت کف بازار به علاوه ۳ درصد اعلام میکند به این معنا که اگر قیمت سکه در کف بازار ۸۲۰ هزار تومان باشد، به علاوه ۳ درصد؛ قیمت هر قطعه سکه باید ۸۲۰ هزار تومان باشد نه ۵۲۰ هزار تومان .

باتوجه به نرخ های بازار جهانی قیمت هر قطعه سکه چقدر است؟

۵۰۰ دلار.

اختلاف قیمت بانک مرکزی و بازارآزاد از کجا نشات میگیرد؟

طبیعی است،این اختلاف تفاوت قیمت بازار رسمی و بازار سیاه است .

بازار سیاه، بازار جدیدی است؟

نه قبلا که ارز دو نرخی بود میگفتند بازار آزاد، اما در حال حاضر این بازار آزاد شده بازار سیاه.

این بازار را چطور باید کنترل کرد؟

آنچه مسلم است بازار سکه مشکلی ندارد و مشکل اصلی بازار ارز است. به عبارت دیگر دخالت یک بازار دیگر وضع بازار طلا و سکه را این گونه کرده است. بازار سکه و طلا همیشه به همین روال بوده است و این ارز است که نوسان بازار سکه را پدید آورده است.

وضع کنونی بازار طلا تا چه حد متاثر از بازار ارز است؟

در تابستان ۹۰، ما شاهد افزایش قیمت طلا در بازار جهان روبه رو بودیم به طوری که هر اونس طلا در بازارهای جهانی از ۱۵۴۰ دلار در فرودین ماه به ۱۹۰۰ دلار در شهریور ماه رسید اما قیمت ارز همچنان ثابت نگه داشته شد و در این زمان توجه مردم به بازار ارز جلب شد و در کنار این اتفاقات در بازار ارز، مصاحبههای ضد و نقیضی انجام شد که تمام موارد سبب شد تا بازار ارز به وضع فعلی دچار شود.

بانک مرکزی حجم نقدینگی را ۳۰۱ هزار میلیارد تومان اعلام کرده و با توجه به نرخ تورم اعلامی مرکز آمار یعنی ۵/۲۴ درصد ، این نگرانی ایجاد میشود که ارزش پول ملی و قدرت خرید مردم افت کند. آیا این استدلال که بالا رفتن حجم نقدینگی ، موجب شده ؛تا بازار طلا به این وضع برسد درست است؟

این یک اصل است، سرمایهگذار میخواهد سود کسب کند و همان طور که دیدید درابتدای سال که نرخ سود سپردهها در بانک کاهش پیدا کرد. اکثر سرمایه گذاران سرمایه خود را از بانک خارج کردند .همراستا با این مساله در سال گذشته قیمت طلا حدود ۲۸ درصد در بازارهای جهانی رشد کرد. اما در همان مدت در ایران سکه و طلا ۴۴ درصد رشد کرد. این تفاوت قیمت قابل توجه بوده، به طور کلی کسی که سرمایه دارد به اندازه همان سرمایه تفکر دارد. در نتیجه کسی که در این مدت طلا خرید از سود ۴۴ درصدی برخوردار شد و با توجه به نرخ سود سپردهها هیچ وقت نسبت به انتخاب سپردهگذاری در بانک اقدام نمیکرد.

فکر نمیکنید چنین بازاری به یک نظام اطلاعرسانی واضح نیاز دارد؟

بله همین طور است. فکر میکنید این حجم سکه پیشفروش را چه کسانی خریده اند . ۵ تا ۶ میلیون سکه قطعه پیشفروش شده است،که این سرمایهها درخانهها انبار شده و بخش تولید از آن بینصیب مانده نتایج این اتفاق ظرف یک تا ۲ سال آینده معلوم میشود.

مسئولیت اطلاعرسانی در این بازار با چه نهادی است؟

بانک مرکزی.

اتحادیه نمیتواند این مسئولیت را برعهده بگیرد؟

اصولا اعضای اتحادیه طلا و سکه به فعالیت عادی خود میپردازند اماهیچ وقت یک اتحادیه یا تشکل نمیتواند ۶ میلیون سکه را که وارد بازار میشود کنترل کند و مواردی تا این حد فراگیر قابل کنترل نیست.در حال حاضر یک تعداد واحد خرید و فروش طلا و جواهر در کشور وجود دارد که این اتحادیه نظارت کامل بر روند فعالیت آنها دارد. اما همزمان با آنها بیش از ۱۰ میلیون نفر دارند و طلا در کل کشور و در میان خانوارها وجود دارد که اتحادیه کنترلی بر روی آنها ندارد و از محدوده کنترل اتحادیه خارج است.

شما به نظارت بانک مرکزی اشاره کردید اما پیرو همین مساله بانک مرکزی قیمت هر دلار را ۱۲۲۶ تومان اعلام کرده اما صرافیها با این نرخ معامله نمیکنند؟

بازار براساس عرضه و تقاضا و رقابت عمل می کند و رسانه ها هم قیمت واقعی را میداند .یک زمانی بود که مردم حتی نمیدانستند قیمت هر اونس طلای جهانی چقدر است. اما الان رشته کار از دست، خارج شده است و حتی اگر قیمت رسمی اعلام شود ،چون بحث عرضه و تقاضا مطرح است، بازار بر مبنای خود عمل می کند.

چه میزان سکه در بازار خرید و فروش میشود؟

بحث خرید و فروش سکه در بازار به ۲ بخش تقسیم میشود یک بخش که در سبزه میدان معامله میشود که رقمی حدود ۵ تا ۱۰۰ سکه است، اما اگر کسی هزار عدد سکه بخواهد نمیتواند از این بازار تهیه کند چون این اتفاق تعادل بازار را به هم میزند و باید به سراغ بانک کارگشایی برود.

گردش معاملات سکه چه میزان است؟

رقم تعداد ضرب سکه را باید از بانک مرکزی بگیرید. ما در بحث طلا و سکه خط قرمزی داشتیم که از قبل وجود داشت و الان هم هست و اگر بخواهید بدانید گردش معاملات سکه چقدر است، این رقمی است که بانک مرکزی هیچ وقت اعلام نکرده و نمی گوید چه حجم سکه معامله شده است.

به طور کلی در کشور ما آمار خرید و فروش شفاف نیست، چون فضای داد و ستدها شفاف نیست. بخشی از طلای مورد مبادله به صورت قاچاق است و بخشی هم مربوط به ارقامی است که به صورت آمار رسمی اعلام میکنند اما عملا دقیق نیست . در حال حاضر هم دیگر گمرک رقم شمش وارد شده را اعلام نمیکند.

به نظر میرسد رقم گردش معاملات بازار سکه ۲۰ میلیارد تومان در سال باشد و این رقم حدودی را میتوان با استناد به آمار معاملات بورس کالا اعلام کرد. طبق آمار از ابتدای سال ۵ میلیارد دلار در بورس کالا سکه مبادله شده که با محاسبه نسبت ۱ به ۴ همین رقم میشودآیا این محاسبه درست است؟

نه این طور نیست اصولا رقمهای بالای سکه وارد بازار نمیشود و آماری برای آن وجود ندارد. به طور کلی با توجه به مصارف این سکهها چند حالت برای محاسبه آمار وجود دارد ، آمار معاملات ثبت شده در بازار آتی بورس کالا، آمار بانک کارگشایی و در نهایت هم آمار پیشفروش سکه در بانک مرکزی که به گمان من وزن سکه های عرضه شده تا کنون حدود ۵۰ تن طلا بوده است.

چه طور میشود که یک بازار به هم میریزد؟

ببینید به طور مثال اگر یک فرد برود سبزه میدان و درخواست ۴۰۰ سکه بکند، قطعا با جواب منفی روبه رو میشود و همین خبر میتواند بازار را به هم بزند چون اگر بخواهد از طریق چند مغازه تامین کند هر یک به تبع نیاز خود، تا حدودی قیمت را بالا میبرند به این معنا که اگر مغازه اول ۸۲۰ تومان اعلام کند سایرین ممکن است ۸۳۰ یا ۸۴۰ اعلام کنند.به طور کلی حجم بازار کم است و برای همین مساله با تقاضا ۴۰۰ سکه به هم میریزد اما اگر حجم بالا برود و فرضا سکه فروش هزار سکه داشته باشد با این اتفاق به هم نمیریزد.

تا پیش از این قرار بود یک تعدادی سکه را بورس کالا در تابلو عرضه و تقاضا کشف قیمت کند اما بانک مرکزی مخالفت کرد. به نظر شما بورس کالا مکانیزم بهتری برای شفافیت بازار نیست؟

قطعا همین طور است و اگر رخ می داد این اتفاق یک اقدام خوب بود اما مسلما بانک مرکزی یک سیستمی دارد و طبق سیاست های خود عمل میکند. .البته در این بحرانی که در ۱۱ ماه اخیر با آن مواجه بودیم ،بحث انحصاری بودن داد و ستد سکه هم مطرح بود حال اینکه چرا بانک مرکزی مخالفت میکند حتما یک تفکری دارد و آن را با سیاستهای پولی کشور منطبق میداند.اما به نظر میرسد در سال ۹۱ و با توجه به اجرای طرح تحول مالیاتی و اینکه پیرو آن باید همه معاملات از نقطه شروع جریان پولی در تمام شاخهها معلوم شود قاعدتا نوعی شفافیت ایجاد میشود. به طور مثال اگر ۱۰۰ عدد سکه در بانک کارگشایی خریداری شود . ثبت میشود و مسیر آن معلوم و کاملا شفاف است. به طور کلی قوانین جدید مالیاتی از تشکیل بازار سیاه جلوگیری میکند.

آیا قیمتهایی که در تابلو بورس کالا درج میشود میتواند مرجع باشد؟

بله، در بسیاری از استان ها تابلوی قیمت را نصب کرده ایم که به نوعی مرجع قیمتگذاری تبدیل شده و دیگر قیمتگذاری ها یک امر دلبخواه نیست. به طورکلی کارکه منطقی مدیریت شود همه آن را میپذیرند و اجرا میکنند اما وقتی بانک مرکزی میگوید دلار ۱۲۲۶ تومان ،بازار دلار زیر میزی می شود و به عبارت دیگر اگر نرخ منطقی نباشد، مشکل ایجاد میشود.

قرار بود اتحادیه یک کارگزاری در بورس کالا داشته باشد این بهانه به کجا رسید؟

اتحادیه استانی نمیتواند، اما اتحادیه کشوری میتواندکارگزاری داشته باشد.

در این زمینه اقدام کرده اید؟

نه، احساس میکنیم نیازی نیست وارد این بحث شویم ،ضمن اینکه طبق قانون هیچ اتحادیهای نمیتواند کارگزاری داشته باشد یا کار اقتصادی کند.

سال ۹۱ را چطور میبینید؟

الان برای پیشبینی زود است. روند اتفاقات این بازار آن قدر سریع است که سخت میتوان آینده را ارزیابی کرد. تحلیلهای این بازار یک ساعته است حتی روند قیمت بازارهای جهانی را هم نمیتوان پیشبینی کرد.

چه راهکاری باید داشت تا این اتفاق رخ ندهد؟

وقتی نرخ سود سپردهها بانکها افزایش یافته ،بازار در حال جمع شدن است اما من همچنان نگران ورود سکههای پیشفروش هستم که قرار است وارد بازار شوند. چون بانکها که آن را نمیخرند و مصرف کننده آن صنوف هستند که باید آن را ذوب کرده و مصرف کنند.

ذوب سکه به نفع طلافروش است ؟

بله.

به عنوان جمع بندی می توانید در یک جمله بگویید؛ آیا بازار سکه وطلا در سال ۹۱ به تعادل میرسد؟

اگر روال بازگشت پول به بانکها ادامه یابد و بیشک با حرکت سرمایهها به بحث تولید و بورس امکان به تعادل رسیدن این بازار وجود دارد.

+ نوشته شده در  دوشنبه 4 اردیبهشت1391ساعت 22:25  توسط چشم آبی  | 

تولید و تقاضای جهانی محصولات آمونیاک و اوره

قيمتهاي آمونياك و اوره (بر اساس فوب درياي سياه ) در سال 2010 و 2011 به ميزان قبلي در سال 2009 پابرجا بوده و رشد چشمگيري را به علت تقاضاهاي روز افزون جهاني و افزايش هزينه هاي توليد در FSU و اروپا داشته است .در مقايسه با رشد 48 درصدي قيمت آمونياك در سال 2010 نسبت به سال قبل از آن ، بازار اوره رشد 15 درصد را شاهد بوده است.

افزایش قیمت  آمونیاک در سه سال گذشته با رشد 48 درصدی به 480 دلار بر تن در سال 2011  رسیده است  افزایش 15 درصدی قیمت اوره در سالهای اخیر تجارت ان را به 360 دلار در هر تن رسانده است

 

 

علل افزايش قيمت آمونياك و اوره در بازار هاي جهاني

  افزایش قیمت های آمونیاک و اوره و بستگی آن به عوامل گوناگون در جهان

علل مربوط به امونیاک

    .نياز بازارهاي فسفات در اگوست 2009 و 2010 رشد صعودي به قيمت ها داده است
    نگراني از ملي شدن محصولات گروه ازته در ونزوئلا.
    محدوديت هاي بوجود آمده در بازار آمونياك بدليل تقاضا هاي فصلي كود هاي نيتراته
    افزايش قيمت گاز در اروپا ورسيدن به سقف 9-10 $/MMBtu

علل مربوط به اوره

    تقاضاي زياد در بازارهاي اسياي جنوبي و امريكاي لاتين
    تجديد نظر چين روي ماليات بر صادرات
    افزايش قيمت غلات
    ممنوعيت روسيه روي صادرات غلات
    حادثه در پتروشيمي پرديس عسلويه و توقف توليد در اگوست 2010
    اعتصاب در مصر و اشفتگي سياسي منطقه و ترس از قطع توليد اوره

     

     

    رويداد هاي موثر در سال 2010 و تاثير  آنها روي صنعت ازت

    عوامل مرتبط با اين صنعت

      ادغام دو دسته شركت هاي CF و Terra
      تاثيرات منفي از چاههاي گاز در آمريكاي شمالي
      راه اندازي چند پروژه جديد درايران (واحد آمونياك و اوره پرديس 2 در عسلويه ) ، پاكستان و چين
      موفقيت چيني ها در رسيدن به ركورد 7 ميليون تن در صادرات اوره
      ثبات و پايداري شرايط اقتصادي در اكراين
      بستن كارخانجات در روماني و ايجاد تنش در اطراف كارخانه Burrup
      فعاليت هاي بيشتر جهت احداث واحد هاي جديد در سال 2010

    مداخله هاي دولت و مسائل سياسي منطقه اي

      تجدید نظر چین در صادرات اوره سال 2011
      ملی سازی محصولات کود شیمیایی در ونزوئلا
      اعتصاب در منطقه خاورمیانه و شمال افریقا

     

    قیمت نفت و اثرات ان روی گاز و محصولات گازی

    بر اساس پیش بینی تا سال 2020 قیمت نفت به عنوان مبنای انرژی روند صعودی خود را ادامه خواهد داد و این موضوع اثرات خود را روی گاز به عنوان منبع دیگر انرژی و به تبع آن روی محصولات گازی ،بعنوان مثال اوره ، خواهد گذاشت .

     پیش بینی رشد قیمت های نفت و گاز در ده سال اینده رشد همزمان حامل های انرژی مانند نفت و کود های کشاورزی

     

    تقاضای بخش کشاورزی نوسانات شدیدی روی قیمت کود های شیمیایی داشته و عوامل طبیعی مانند خشکسالی ،سیل ،....نیز این نوسانات را تشدید می کنند. تغییرات متناسب قیمت غلات و اوره از سال 2007 تا 2011

     

    پیش بینی رشد تقاضای آمونیاک و اوره در سالهای آینده

    نیاز به آمونیاک در بازار های جهانی جهت کود های شیمیایی و صنایع دیگر طبق پیش بینی با رشد 2.9 درصد از 153 میلیون تن در سال 2009 به 182 میلیون تن در سال 2015 خواهد رسید . نیاز به آمونیاک در بازار جهانی و منطقه ای تا سال 2015 به 182 میلیون تن در سال خواهد رسید

     

    پیش بینی تقاضای بازار جهانی برای اوره با رشد 3 درصد به 177 میلیون تن در سال 2015 خواهد رسید و این نیاز در مناطق مختلف جهان متغییر است .    پیش بینی نیاز به اوره تا سال 2015 با رشد 3 درصد به 177 میلیون تن در سال خواهد رسید



    پروژه های آمونیاک و اوره در حال احداث

    پروژه های جدید آمونیاک و اوره که در سالهای آینده به بهره برداری می رسد نیاز به افزایش تقاضای جهانی را پاسخ گو خواهد بود .پروژه NPC در سال 2011 که همان پروژه طرح توسعه مجتمع پتروشیمی شیراز (آمونیاک و اوره شهدای مرودشت ) و سومین واحد آمونیاک این مجتمع است ، در حال تکمیل و نصب تجهیزات بوده و امیدواریم هر چه زودتر این پروژه ملی به بار نشیند .
      پروژه های آمونیاک و اوره تا سال 2014 که در حال طراحی یا اجرا می باشد

    پروژه های NPC در آمونیاک و اوره گلستان ، لردگان ، زنجان نیز در دست اجرا بوده که طبق پیش بینی سال 2014 به بهره برداری خواهد رسید.


    ظرفیت های پروژه های آمونیاک و اوره در حال احداث

    در صورت اجرای پروژه های فوق حدود 18 میلیون تن تا سال 2014 به ظرفیت تولید جهانی آمونیاک افزوده شده و این افزایش بترتیب به مقدار 5.1 ، 2.1 ، 5.0 و 6.3 میلیون تن بین سالهای 2011 تا 2014 خواهد بود . نیاز به آمونیاک در بازار جهانی تا سال 2014 با افزایش 18 میلیون تن تامین  خواهد شد

    ظرفیت تولید جهانی اوره به مقدار 27.5 میلیون تن تا سال 2014 همزمان با اجرای پروژه های جدید آمونیاک خواهد رسید .     افزایش ظرفیت جهانی تولید اوره تا سال 2014 با اجرای پروژه های فوق 28 میلیون تن افزایش می یابد


    + نوشته شده در  چهارشنبه 30 فروردین1391ساعت 1:12  توسط چشم آبی  | 

    گام محکم به سوی شاخص 30 هزار واحدی

    با مثبت و سازنده دانستن نتایج این مذاکرات از سوی کاترین اشتون، مسئول سیاست خارجی اتحادیه اروپا و سعید جلیلی، سخنگوی شورای امنیت ملی شاخص توانایی عبور از رکوردهای قبلی و دستیابی به قله های افتخار جدید را دارا می باشد چرا که از شدت تأثیر ریسک های سیستماتیک کمی کاهش یافته است.

    به دنبال نتایج مثبت گفتگوهای هسته ای ایران با گروه 1+5 طی روز گذشته و مشخص شدن زمان برگزاری دور دوم مذاکرات در بغداد، بازار سهام امروز را در حالی آغاز می کند که انتظار از تشکیل صف های خرید میلیونی در کلیت بورس و روند رو به رشد قیمت سهام شرکت ها قابل انتظار است.

    بر اساس گزارش بورس نیوز، با مثبت و سازنده دانستن نتایج این مذاکرات از سوی کاترین اشتون، مسئول سیاست خارجی اتحادیه اروپا و سعید جلیلی، سخنگوی شورای امنیت ملی شاخص توانایی عبور از رکوردهای قبلی و دستیابی به قله های افتخار جدید را دارا می باشد چرا که از شدت تأثیر ریسک های سیستماتیک کمی کاهش یافته است.

    بطوریکه با این شرایط، نماگر بازار سهام می تواند قله 27 هزار و 99 واحدی را که در تاریخ 20 شهریور ماه سال گذشته به دست آورده بود، شکسته و تا فصل برگزاری مجامع شرکت ها با حرکت در موج پنجم صعودی پا به مرز 30 هزار واحدی گذارد.

    افزون بر اینکه طبق نمودار های حرکتی شاخص کل، مشاهده می شود که این نماگر در بازه زمانی هفتگی نیز در حال عبور از موج چهارم اصلاحی به موج پنجم صعودی بوده و بزودی سطح مقاومتی خود را در مرز 27 هزار واحدی می شکند. تحقق چنین امری نشان دهنده آن است که پس از پشت سر گذاشتن یک دوره اصلاحی، تداوم رکورد شکنی های دماسنج بازار سهام طی روز های آتی و تا تیر ماه ادامه دار خواهد بود. چرا که در سال گذشته در فصل مجامع نیز بازار روندی مثبت در اختیار داشت و اکثر صنایع از جمله پتروشیمی ها و سهم هایی مانند "اخابر" و " همراه" سود مناسبی تقسیم نموده و با توجه به بودجه های برآوردی آنها برای سال جاری، انتظار از تقسیم سود بالا در اینگونه صنایع و سهم ها برای سال جاری نیز وجود دارد.

    در پایان شایان ذکر است میزان الحراره بازار سهام می تواند با قدرت گرفتن از نتایج مفید مذاکره اخیر ایران با گروه 1+5 درباره فعالیت های صلح آمیز هسته ای ایران، با عبور از مرز 27 هزار واحدی به سمت فتح قله های جدید پیش رود.

    + نوشته شده در  دوشنبه 28 فروردین1391ساعت 0:20  توسط چشم آبی  | 

    صنایع پیشرو بورسی سال 91 معرفی شدند

    نمابورس، بازار سرمایه _ بازار در هفته اول کاری سال 91 نمی تواند رشد هیجانی را نظیر سال 90 را تجربه کند ... به نظر می رسد که در سال 91 شرایط اقتصاد جهانی نیز بهبود یابد ...

    صنایع پیشرو بورسی سال 91 معرفی شدند

    شمارش معکوس برای تعطیلی بازار سرمایه درآستانه سال جدید آغاز شده و در این حال شاخص به روند صعودی خود ادامه می دهد.

    رشد انفجاری نخواهد داشت

    فرهاد رمضان کارشناس بازار سرمایه در پیش بینی بازار هفته اول کاری بورس به نمابورس می گوید:" بازار را باید به لحاظ ساختاری از سه زاویه دید: شرایط قبل از 29 اسفند، شرایط قبل از 11 فروردین و شرایط بعد از 14 فروردین."

    وی ادامه داد:" بازار در حالت اول روند معمولی را طی می کند و پیش بینی افراد از سیاست های آتی بانک مرکزی در خصوص نرخ ارز از نکات مهم و قابل توجهی است که بازار را متاثر می سازد." وی افزود:"اینکه آیا صادرکنندگان بورسی می توانند ارز را با نرخ آزاد به فروش برسانند یا خیر، ابهامی برای بازیگران بازار است و تعیین آن بر روند سودآوری شرکت های مذکور تاثیرگذار است."

    رمضان اضافه کرد:"همچنین انتظار تورمی از کالاها نیز بر قیمت سهام شرکت های تولیدکننده اثر مستقیم دارد." وی یادآور شد:" همچنین بهره مالکانه نکته برجستهء دیگری است چراکه هنوز آثار آن در صورت های مالی شرکت های مرتبط دیده نشده و این ابهام نیز بر روند بازار تاثیرگذار خواهد بود چراکه با تعدیل منفی این شرکت ها گروه فلزی و معدنی بازار دستخوش تاثیرات منفی خواهند شد."

    این کارشناس افزود:" با در نظر گرفتن عوامل یاد شده به نظر می رسد که بازار در هفته اول کاری بورس شرکت های صادرکننده بورسی از اقبال خوبی برخوردار باشند."

    وی تصریح کرد:"پیش بینی می شود که بازار سهام در اولین هفته کاری روند تثبیت را خواهد داشت چراکه جلسه ای که قرار است در خصوص موضوع انرژی هسته ای در 12 فروردین برگزار شود بر بازار تاثیر خواهد داشت." همچنین نرخ ارز نیز تغییرات را پیش رو دارد و از سوی دیگر مشکلات نقل و انتقال پول برای شرکت ها ادامه خواهد داشت." این کارشناس اذعان داشت:" براین اساس می توان گفت که بازار در هفته اول کاری سال 91 نمی تواند رشد هیجانی را نظیر سال 90 را تجربه کند."

    وی در معرفی صنایع پیشرو بازار در اولین هفته کاری بورس در سال جدید به نمابورس گفت:" با توجه به آنچه گفته شد می توان صنعت سیمانی ها،پ تروشیمی ها همچنین صنعت قند و شکر را که بخش عمده ای صادرات دارند در زمره صنایع پیشرو هفته اول کاری بورس در سال جدید دانست."

    صادرکنندگان برترین ها هستند

    فریبرز پرنا مدیر عامل کارگزاری امیدسهم در پیش بینی بازار هفته اول کاری بورس به نمابورس می گوید:"با فرض ثابت ماندن شرایط سیاسی و اقتصادی و با توجه به اینکه در پایان سال به لحاظ نیاز نقدینگی شرکت ها و اشخاص می توان گفت که با شروع سال ،عرضه ها کم خواهد شد." وی ادامه داد:" با شروع کار بازار در سال آینده انگیزه های فروش سهام کاهش می یابد کما اینکه تجربه سال های گذشته نشان می دهد که بازار در ابتدای سال جهش قابل توجهی خواهد داشت ."

    این کارشناس اضافه کرد:"به نظر می رسد که در سال 91 شرایط اقتصاد جهانی نیز بهبود یابد و این مهم بر بازار سرمایه تاثیر گذار است ." وی گفت:" روند بازار در هفته اول کاری بورس مثبت و صعودی خواهد بود و رویکرد بازار به سوی شرکت های صادرکننده بورسی خواهد بود."

    مدیرعامل کارگزاری امید سهم خاطر نشان کرد:" شرکت های صادرکننده بورسی که درآمد ارزی دارند، در زمره صنایع پیشرو بازار خواهند بود همچنین شرکت های تولید کننده که محصولات مشابه وارداتی دارند نیز در این گروه قرار خواهند داشت چراکه با کاهش واردات این شرکت ها با افزایش قیمت و تقاضای محصولات مواجه می شوند در نتیجه تاثیر مثبت بر روند سودآوری این شرکت ها خواهد داشت."

    + نوشته شده در  پنجشنبه 3 فروردین1391ساعت 4:49  توسط چشم آبی  | 

    جای خالی توسعه بازار سرمایه به خارج از مرز در برنامه های 91

    نمابورس، بازار سرمایه _ از نگاهی دیگر می‌توان سال 90 را برای بازار سرمایه، سال بلاتکلیفی سرمایه‌گذاران نامید. زیرا در برابر بازارهای رقیب با اختلافی قابل توجه عقب ماند، ریسک‌های بسیاری را به سرمایه‌گذران منتقل کرد و افت قابل توجه اکثر سهام ...‌

    دغدغه های ورود بازار سرمایه به سال 91

    پرونده بازار سرمایه در سال 90 در حالی بسته شد که بورس در این سال وقایع مهم و اثرگذاری را ثبت کرد.نوسان های اقتصادی و سیاسی در طول سال، موج های مثبت و منفی را نصیب بازار سرمایه کرد و در آمار سالانه دماسنج اقتصاد تاثیر داشت. سیاست های گوناگون بانک مرکزی نیز از سوی دیگر بازار پولی و در نهایت بازار سهام را متاثر ساخت .آستانه تحمل و مقاومت بورس در این سال بارها و بارها سنجیده شد و در نهایت بورس توانست از فراز و نشیب های سال 90 جست گرچه کاهش شاخص کل در مقاطعی همگان را نگران کرد اما...

    در این خصوص با «محسن عسگری» کارشناس ارشد بازار سرمایه به گفتگو نشستیم. وی به بیان متغیرهای سال 90 می پردازد و ادامه می دهد:" سال 90، سال جهاد اقتصادی، توسعه بازار سرمایه با معرفی ابزارهای جدید، تحکیم جایگاه بورس کالا در قیمت‌گذاری کالاها، اختلاس سه هزار میلیاردی، رشد تورم، کاهش رشد اقتصادی، افزایش نرخ ارز و کاهش ارزش پول ملی، رشد قیمت سکه طلا، پذیرش شرکت‌های متنوع بخش خصوصی در بورس و فرابورس، افزایش نرخ سودهای بانکی، افزایش تهدیدات نظامی علیه کشور، برداشت از حساب بانک‌ها توسط بانک مرکزی و نوسانات قیمت نفت و فلزات و ... برای بازار سرمایه و اقتصاد ما به پایان رسید."

    وی افزود: " بررسی آمار بورس در سال 90 نسبت به سال 89، رشد 13 درصدی ارزش بازار سرمایه، رشد 9 درصدی شاخص کل، رشد 100 درصدی افزایش سرمایه شرکت‌ها، رشد 18 درصدی پیش‌بینی سود قطعی شرکت‌ها، رشد 41 درصدی معاملات خرد و بلوک، رشد 700 درصدی معاملات آنلاین و رشد 68 درصدی تعداد کدهای معاملاتی را نشان می دهد. در زمینه عوامل کلان اقتصادی تاثیرگذار بر بازار سرمایه نیز می‌توان به رشد 77 درصدی نرخ تورم نسبت به سال 89 (بنابر اعلام بانک مرکزی)، افزایش نرخ سود بانکی به بالای 21 درصد و رشد 22 درصدی قیمت مسکن (بنابر اعلام رئیس اتحادیه مشاوران املاك كشور) اشاره کرد."

    تاثیرات ادامه دار هدفمندی،تحریم ها...

    عسگری می افزاید: " در حالی این سال برای بازار سرمایه ایران رو به پایان است که به نظر تمامی کارشناسان و مسئولان بورس، سالی راكد و كم بازده براي سهامداران رقم خورد که دلایل بنیادی، سیاسی و بین‌المللی بسیاری بر این موضوع موثر بوده است. به طور قطع می‌توان امسال را سالی سخت برای اقتصاد ایران دانست و آثار عواملی همچون هدفمندی یارانه‌ها، تحریم‌ها و بحران‌های مالی اروپا در این سال به پایان نرسیده و باید انتظار تاثیرگذاری بر بازار سرمایه در سال 91 را داشت.

    نکته مهم دیگر بحث تورم ناشی از این مرحله تاثیرگذار در اقتصاد است. براي دفع اثرات نابودكننده تورم بر ارزش سهام، درآمدها بايد با سرعتي بسيار بيشتر از تورم رشد كنند، که این موضوع باید در مرحله دوم هدفمندی یارانه‌ها حتما لحاظ شود.

    نکته قابل تامل این است که شکوفایی بازار سرمایه نیازمند ثبات داخلی و خارجی بوده و درجه توسعه‌يافتگي این بازار نیز نقش پوششی به‌سزایی در بحران‌های مختلف و نوسانات شدید نفت، طلا، فلزات و کالاهای اساسی بر تولید دارد.

    از نگاهی دیگر می‌توان سال 90 را برای بازار سرمایه، سال بلاتکلیفی سرمایه‌گذاران نامید. زیرا در برابر بازارهای رقیب با اختلافی قابل توجه عقب ماند، ریسک‌های بسیاری را به سرمایه‌گذران منتقل کرد و افت قابل توجه اکثر سهام‌ ضررهای غیر قابل جبرانی را به آن‌ها تحمیل کرد و  بسیاری از سرمایه‌گذاران در ماندن و رفتن از بازار سرمایه را مردد ساخت."

    برنامه های سال 91

    وی در بخش دیگری از به برنامه‌های سال 91 بورس اشاره و ابراز داشت:"

    در سال آینده برنامه‌های مختلفی در دست اقدام است که برخی از آن‌ها عبارت است از:

    • مقررات اختیار معامله در بازار سرمایه ایران که در حال حاضر برای تصویب به سازمان بورس فرستاده شده است.
    • معرفی ابزارهای جدید مانند فیوچرز ارز که با توجه به نظر مثبت کمیته فقهی منتظر نظر نهایی بانک مرکزی است و معاملات استقراضی که مکانیزم فروش سلف در کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار پذیرفته شده است.
    • سخت‌گیری بیشتر در خصوص شرکت‌های مشمول ماده 124 و دارای زیان انباشته بالا و معامله نشدن سهام آن‌ها در بورس برای مدت طولانی و احتمال اخراج این‌گونه شرکت‌ها از بورس .
    • برنامه دولت برای انتشار اوراق قرضه در برنامه بودجه سال 1391 کل کشور با هدف کنترل تورم بالای 20 درصدی اقتصاد کشور.
    • ادامه برنامه متناسب‌سازی نرخ سود بانکی و اوراق، با شرایط روز اقتصادی و کمک به جذب نقدینگی از سوی بخش خصوصی برای توسعه و شکوفایی بخش تولید.
    • راه‌اندازی بورس انرژی در اردیبهشت ماه سال 91 و پیش‎بینی سهم 50 درصدی از عرضه انرژی در این بورس تا پایان سال 92
    • تغییر سال پایه آماری برای محاسبه نرخ رشد اقتصادی از سال ۷۶ به سال ۸۳، و نرخ تورم از سال ۸۳ به سال ۹۰ به گفته مدیرکل اقتصادی بانک مرکزی و از نیمه‌ دوم سال 91
    • ادامه فرایند پذیرش و عرضه نفت جی، بیمه ملت، نفت پاسارگاد، پالایش نفت بندرعباس، هلدینگ پتروشیمی خلیج فارس، لیزینگ پارسیان، تام ایران خودرو، ایران خودرو خراسان و ایران خودرو تبریز و سرمایه‌گذاری ایران خودرو و پذیرش اوراق‌ مشارکت آب و برق خوزستان."

    این کارشناس بازار سرمایه در پایان اضافه می کند: "با نگاهی به برنامه‌های مختلف اعلام شده برای سال بعد، می‌توان انتظار توسعه این بازار را داشت اما اینکه تا چه حد این برنامه‌ها واقعا می‌تواند اثر گذار باشد هنوز مشخص نیست. به نظر می رسد جای برنامه‌هایی چون توسعه بازار سرمایه به خارج از مرزهای ایران خالی است. به عنوان مثال می‌توان از پذیرش شرکت‌های بزرگ بورسی در بورس کشورهای همسایه و متقابلا پذیرش شرکت‌های خارجی در بورس ایران نام برد.

    در پایان می‌توان به این نکته اشاره کرد که خوشبختانه با تغییر دیدگاه مسئولان و تصمیم‌گیرندگان کشور نسبت به بازار سرمایه و توجه به فرصت‌ها و قابلیت‌های آن برای تجهیز پس‏اندازهای مردمی و تخصیص آنها به فعالیت‏های‏ تولیدی و جلب مشارکت عموم در توسعه فعالیت‏های مفید اقتصادی افق روشنی برای بازار سرمایه متصور می‌شود که امید است بتوان در سال آینده سهم سرمایه‏گذاری‌ها را در تولید ناخالص ملی افزایش داد. "

    + نوشته شده در  پنجشنبه 3 فروردین1391ساعت 4:49  توسط چشم آبی  | 

    سرمایه گذاری یا شکار؟

    سرمایه گذاری یا شکار؟
    پنجشنبه, 27 بهمن 1390 ساعت 18:16

    مالی رفتاری ، بحث جدید است که در مباحث مالی نوین بسیاری مطرح می شود،شاید بتوان در جایی که نتوان از تحلیل های تئوریک در پیش بینی بازار به نتیجه رسید و این تحلیل ها ناتوان از پیش بینی بازار هستند ،استفاده از مالی رفتاری نتیجه بخش باشد.

    در اینجا بنده به بحث های تئوریک و تاریخچه مالی رفتاری نمی پردازم و فقط به نمونه هایی از مبحث می پردازم .

    در سایت خبری مطلب جالبی خوندم ،که دیدم خیلی به درد کسایی که تجربه زیادی تو بازار ندارن می خوره و می تونن از این مطلب ،تجربه ای کسب کنن.

    عنوان مطلب،شکار یا شکار شدن؟،قبیله هایی که زندگی بدوی دارند،برای شکار حیوانات بزرگ و شکاری ،ابتدا در منطقه از جنگل که آشنایی کاملی با محیط آن دارند ،کمین می کنند و انتظار زیادی می کشند تا شکار مربوطه وارد آن محیط شود،سپس ،آهسته به آن نزدیک می شوند و دور شکار را می گیرند و با ایجاد سرو صدا ،شکار را به سمتی که دلخواه آنهاست می کشند و بعد از دواندن بسیار و ایجاد خستگی در شکار،به آن حمله می کنند،در صورتی که شکار خسته نشده باشد یا در مکانی که باید در آنجا باشد قرار نگیرد و شکارچیان به آن یورش ببرند،ممکن است خود شکارچیان قربانی شوند.

    این داستان شکار ، مثال جالبی است برای معاملات سهام در بورس،چند نکته در این شکار وجود دارد که باید به آنها توجه کنید:

    1.آنها به مکان ناشناخته ای نمی روند!
    2.از حیطه خود خارج نمی شوند!
    3.به سمت هر شکاری نمی روند!شکار مخصوص خود را پیدا می کنند و دنبال شکاری می روند که در آن تخصص دارند.
    4.درست سرموقع شکار می کنند!
    5.مواظب هستند که خود شکار نشوند!

    بازار سهام نیز بی شباهت به محیط فوق نیست . شما می توانید شکارچی خوبی باشید!
    به دقت به اطراف خود خوب نگاه کنید!
    سرو صدا در بازار بسیار زیاد است،فروشندگان در بازار مانند شکار در حال فرار از بازار هستند!

    این شما هستنید که در بهترین موقع که فروشندگان خسته شده اند و بدون توجه به اطراف و عجولانه اقدام به فروش می کنند.

    یادتان باشد در بهترین موقعیت قرار بگیرید.

    باید صبر فراوانی داشته باشید.،مانند شکارچی که ساعتها و یا روزها منتظر شکار خود انتظار می کشد

    تا زمانی که صبر فروشندگان تمام شود و شروع به فرار از بازار کنند،بالاخره خسته خواهند شد و انرژی آنها تقلیل می رود!

    تمام تیرهای خود را در ابتدای بازی شلیک نکنید! به صورت های مالی،وضعیت تکنیکی و وضعیت بنیادی سهام به خوبی نگاه کنید! سپس اقدام به شکار(خرید)،کنید.

    یک بار دیگر به 5 رفتار شکارچیان قبیله فکر کنید:

    1.*به مکان های ناشناخته نروید*:وقتی از کسب و کار سهمی سر در نمی آورید ،به سراغ آن نروید!
    2.*از حیطه خود خارج نشوید*:بازار خود را زود به زود تغییر ندهید،بر روی صنایعی که اشراف دارید تمرکز کنید!
    3*.به سمت هر شکاری نروید*:تنها سهمی که در آن متخصص هستید،انتخاب کنید! روزه شک دار نگیرید.
    4. *درست سر موقع شکار کنید*:زود خریدن در بازار منفی به مانند شکار یک گاومیش از بین گله ای از گاومیش هایی است که مستقیما و هراسان به طرف شما می آیند! مرگ شما حتمیست!
    5. *مواظب باشید تا خود شکار نشوید:*اگر چهار نکته بالا را خوب رعایت کنید،شکارچی خوبی خواهید شد!

    مطلب بالا رو در سایت نما بورس مطالعه کردم،ولی باید توجه کنید ،که باید در معاملات خود به چند نکته توجه کنید و بتوانید جرات 2 تصمیم را داشته باشید:

    1. خرید در شرایطی که بازار منفی است.
    2. فروش در زمانی که بازار مثبت است.

    البته باید توجه داشته باشید ،امکان دارد در این شکار شما تحت شرایط محیطی که در آن هستید ،مجبور بشید خلاقیت هایی هم از خودتون بروز بدین.شاید گاهی شکار قویتر یا بالعکس ضعیفتر از آن چیزی باشد که شما فکر می کنید وباید زمان عکس العمل خودتان را تغییر دهید،شاید اوضاع از آن چیزی که می خواهید بهتر یا بدتر باشد،اگر بدتر بود ،ضرر کردن در ذات کار است و باید بهای این بد شانسی را بپردازید ولی نباید یک اشتباه را دوبار مرتکب شوید،و در صورتی که اوضاع بهتر از آن چیزی بود که شما فکر می کردید،مثلا حرکت مثبت بیش از آن چیزی که فکر می کردید بود،منطقی باشید و از بازار خارج بشید و طمع نکنید،در هر دو صورت احساسی برخورد نکنید.

    به هیج وجه اعتماد به نفس کاذب در شما ایجاد نشود،و هیمنطور بی اعتمادی و نا امیدی را در خود راه ندهید.

    در ادامه مثال جالبی را برای شما مطرح می کنم:

    یکی از استادان دانشگاه هاروارد، روند حرکتی سهام در بورس های هیجانی(تقریبا بورس ایران نیز همین شکل را دارد)،را اینگونه تشریح کرده،مردی دارای چندین سگ است،فرد مورد نظر،هر روز قبل رفتن به سرکار این سگها را در خانه محبوس می کند و به سر کار می رود،و غروب که از سرکار می رود ،سگها را برای گردش به پارک می برد،و در آنجا رها می کند و خود شروع به قدم زدن می کند،سگها شروع به دویندن به اطراف می کنند و هر کدام به سمتی می روند،و مرد نیز به آرامی به حرکت خود ادامه می دهد،در انتها سگها خسته می شودن و بعد از کاسته شدن انژریشان،به سمت صاحب خود بر می گردنند،حرکت روندی سهام نیز مانند حرکت سگهاست و حرکت مرد مانند حرکت قیمت ذاتی سهم است.همواره قیمت با هیجاناتی مواجه است،ولی در انتها این قیمت به سمت قیمت ذاتی همگرایی پیدا می کند.

    از وبلاگ مدیریت مالی

    مالی رفتاری ، بحث جدید است که در مباحث مالی نوین بسیاری مطرح می شود،شاید بتوان در جایی که نتوان از تحلیل های تئوریک در پیش بینی بازار به نتیجه رسید و این تحلیل ها ناتوان از پیش بینی بازار هستند ،استفاده از مالی رفتاری نتیجه بخش باشد.

    در اینجا بنده به بحث های تئوریک و تاریخچه مالی رفتاری نمی پردازم و فقط به نمونه هایی از مبحث می پردازم .

    در سایت خبری مطلب جالبی خوندم ،که دیدم خیلی به درد کسایی که تجربه زیادی تو بازار ندارن می خوره و می تونن از این مطلب ،تجربه ای کسب کنن.

    عنوان مطلب،شکار یا شکار شدن؟،قبیله هایی که زندگی بدوی دارند،برای شکار حیوانات بزرگ و شکاری ،ابتدا در منطقه از جنگل که آشنایی کاملی با محیط آن دارند ،کمین می کنند و انتظار زیادی می کشند تا شکار مربوطه وارد آن محیط شود،سپس ،آهسته به آن نزدیک می شوند و دور شکار را می گیرند و با ایجاد سرو صدا ،شکار را به سمتی که دلخواه آنهاست می کشند و بعد از دواندن بسیار و ایجاد خستگی در شکار،به آن حمله می کنند،در صورتی که شکار خسته نشده باشد یا در مکانی که باید در آنجا باشد قرار نگیرد و شکارچیان به آن یورش ببرند،ممکن است خود شکارچیان قربانی شوند.

    این داستان شکار ، مثال جالبی است برای معاملات سهام در بورس،چند نکته در این شکار وجود دارد که باید به آنها توجه کنید:

    1.آنها به مکان ناشناخته ای نمی روند!
    2.از حیطه خود خارج نمی شوند!
    3.به سمت هر شکاری نمی روند!شکار مخصوص خود را پیدا می کنند و دنبال شکاری می روند که در آن تخصص دارند.
    4.درست سرموقع شکار می کنند!
    5.مواظب هستند که خود شکار نشوند!

    بازار سهام نیز بی شباهت به محیط فوق نیست . شما می توانید شکارچی خوبی باشید!
    به دقت به اطراف خود خوب نگاه کنید!
    سرو صدا در بازار بسیار زیاد است،فروشندگان در بازار مانند شکار در حال فرار از بازار هستند!

    این شما هستنید که در بهترین موقع که فروشندگان خسته شده اند و بدون توجه به اطراف و عجولانه اقدام به فروش می کنند.

    یادتان باشد در بهترین موقعیت قرار بگیرید.

    باید صبر فراوانی داشته باشید.،مانند شکارچی که ساعتها و یا روزها منتظر شکار خود انتظار می کشد

    تا زمانی که صبر فروشندگان تمام شود و شروع به فرار از بازار کنند،بالاخره خسته خواهند شد و انرژی آنها تقلیل می رود!

    تمام تیرهای خود را در ابتدای بازی شلیک نکنید! به صورت های مالی،وضعیت تکنیکی و وضعیت بنیادی سهام به خوبی نگاه کنید! سپس اقدام به شکار(خرید)،کنید.

    یک بار دیگر به 5 رفتار شکارچیان قبیله فکر کنید:

    1.*به مکان های ناشناخته نروید*:وقتی از کسب و کار سهمی سر در نمی آورید ،به سراغ آن نروید!
    2.*از حیطه خود خارج نشوید*:بازار خود را زود به زود تغییر ندهید،بر روی صنایعی که اشراف دارید تمرکز کنید!
    3*.به سمت هر شکاری نروید*:تنها سهمی که در آن متخصص هستید،انتخاب کنید! روزه شک دار نگیرید.
    4. *درست سر موقع شکار کنید*:زود خریدن در بازار منفی به مانند شکار یک گاومیش از بین گله ای از گاومیش هایی است که مستقیما و هراسان به طرف شما می آیند! مرگ شما حتمیست!
    5. *مواظب باشید تا خود شکار نشوید:*اگر چهار نکته بالا را خوب رعایت کنید،شکارچی خوبی خواهید شد!

    مطلب بالا رو در سایت نما بورس مطالعه کردم،ولی باید توجه کنید ،که باید در معاملات خود به چند نکته توجه کنید و بتوانید جرات 2 تصمیم را داشته باشید:

    1. خرید در شرایطی که بازار منفی است.
    2. فروش در زمانی که بازار مثبت است.

    البته باید توجه داشته باشید ،امکان دارد در این شکار شما تحت شرایط محیطی که در آن هستید ،مجبور بشید خلاقیت هایی هم از خودتون بروز بدین.شاید گاهی شکار قویتر یا بالعکس ضعیفتر از آن چیزی باشد که شما فکر می کنید وباید زمان عکس العمل خودتان را تغییر دهید،شاید اوضاع از آن چیزی که می خواهید بهتر یا بدتر باشد،اگر بدتر بود ،ضرر کردن در ذات کار است و باید بهای این بد شانسی را بپردازید ولی نباید یک اشتباه را دوبار مرتکب شوید،و در صورتی که اوضاع بهتر از آن چیزی بود که شما فکر می کردید،مثلا حرکت مثبت بیش از آن چیزی که فکر می کردید بود،منطقی باشید و از بازار خارج بشید و طمع نکنید،در هر دو صورت احساسی برخورد نکنید.

    به هیج وجه اعتماد به نفس کاذب در شما ایجاد نشود،و هیمنطور بی اعتمادی و نا امیدی را در خود راه ندهید.

    در ادامه مثال جالبی را برای شما مطرح می کنم:

    یکی از استادان دانشگاه هاروارد، روند حرکتی سهام در بورس های هیجانی(تقریبا بورس ایران نیز همین شکل را دارد)،را اینگونه تشریح کرده،مردی دارای چندین سگ است،فرد مورد نظر،هر روز قبل رفتن به سرکار این سگها را در خانه محبوس می کند و به سر کار می رود،و غروب که از سرکار می رود ،سگها را برای گردش به پارک می برد،و در آنجا رها می کند و خود شروع به قدم زدن می کند،سگها شروع به دویندن به اطراف می کنند و هر کدام به سمتی می روند،و مرد نیز به آرامی به حرکت خود ادامه می دهد،در انتها سگها خسته می شودن و بعد از کاسته شدن انژریشان،به سمت صاحب خود بر می گردنند،حرکت روندی سهام نیز مانند حرکت سگهاست و حرکت مرد مانند حرکت قیمت ذاتی سهم است.همواره قیمت با هیجاناتی مواجه است،ولی در انتها این قیمت به سمت قیمت ذاتی همگرایی پیدا می کند.

    از وبلاگ مدیریت مالی

     

    مالی رفتاری ، بحث جدید است که در مباحث مالی نوین بسیاری مطرح می شود،شاید بتوان در جایی که نتوان از تحلیل های تئوریک در پیش بینی بازار به نتیجه رسید و این تحلیل ها ناتوان از پیش بینی بازار هستند ،استفاده از مالی رفتاری نتیجه بخش باشد.

    در اینجا بنده به بحث های تئوریک و تاریخچه مالی رفتاری نمی پردازم و فقط به نمونه هایی از مبحث می پردازم .

    در سایت خبری مطلب جالبی خوندم ،که دیدم خیلی به درد کسایی که تجربه زیادی تو بازار ندارن می خوره و می تونن از این مطلب ،تجربه ای کسب کنن.

    عنوان مطلب،شکار یا شکار شدن؟،قبیله هایی که زندگی بدوی دارند،برای شکار حیوانات بزرگ و شکاری ،ابتدا در منطقه از جنگل که آشنایی کاملی با محیط آن دارند ،کمین می کنند و انتظار زیادی می کشند تا شکار مربوطه وارد آن محیط شود،سپس ،آهسته به آن نزدیک می شوند و دور شکار را می گیرند و با ایجاد سرو صدا ،شکار را به سمتی که دلخواه آنهاست می کشند و بعد از دواندن بسیار و ایجاد خستگی در شکار،به آن حمله می کنند،در صورتی که شکار خسته نشده باشد یا در مکانی که باید در آنجا باشد قرار نگیرد و شکارچیان به آن یورش ببرند،ممکن است خود شکارچیان قربانی شوند.

    این داستان شکار ، مثال جالبی است برای معاملات سهام در بورس،چند نکته در این شکار وجود دارد که باید به آنها توجه کنید:

    1.آنها به مکان ناشناخته ای نمی روند!
    2.از حیطه خود خارج نمی شوند!
    3.به سمت هر شکاری نمی روند!شکار مخصوص خود را پیدا می کنند و دنبال شکاری می روند که در آن تخصص دارند.
    4.درست سرموقع شکار می کنند!
    5.مواظب هستند که خود شکار نشوند!

    بازار سهام نیز بی شباهت به محیط فوق نیست . شما می توانید شکارچی خوبی باشید!
    به دقت به اطراف خود خوب نگاه کنید!
    سرو صدا در بازار بسیار زیاد است،فروشندگان در بازار مانند شکار در حال فرار از بازار هستند!

    این شما هستنید که در بهترین موقع که فروشندگان خسته شده اند و بدون توجه به اطراف و عجولانه اقدام به فروش می کنند.

    یادتان باشد در بهترین موقعیت قرار بگیرید.

    باید صبر فراوانی داشته باشید.،مانند شکارچی که ساعتها و یا روزها منتظر شکار خود انتظار می کشد

    تا زمانی که صبر فروشندگان تمام شود و شروع به فرار از بازار کنند،بالاخره خسته خواهند شد و انرژی آنها تقلیل می رود!

    تمام تیرهای خود را در ابتدای بازی شلیک نکنید! به صورت های مالی،وضعیت تکنیکی و وضعیت بنیادی سهام به خوبی نگاه کنید! سپس اقدام به شکار(خرید)،کنید.

    یک بار دیگر به 5 رفتار شکارچیان قبیله فکر کنید:

    1.*به مکان های ناشناخته نروید*:وقتی از کسب و کار سهمی سر در نمی آورید ،به سراغ آن نروید!
    2.*از حیطه خود خارج نشوید*:بازار خود را زود به زود تغییر ندهید،بر روی صنایعی که اشراف دارید تمرکز کنید!
    3*.به سمت هر شکاری نروید*:تنها سهمی که در آن متخصص هستید،انتخاب کنید! روزه شک دار نگیرید.
    4. *درست سر موقع شکار کنید*:زود خریدن در بازار منفی به مانند شکار یک گاومیش از بین گله ای از گاومیش هایی است که مستقیما و هراسان به طرف شما می آیند! مرگ شما حتمیست!
    5. *مواظب باشید تا خود شکار نشوید:*اگر چهار نکته بالا را خوب رعایت کنید،شکارچی خوبی خواهید شد!

    مطلب بالا رو در سایت نما بورس مطالعه کردم،ولی باید توجه کنید ،که باید در معاملات خود به چند نکته توجه کنید و بتوانید جرات 2 تصمیم را داشته باشید:

    1. خرید در شرایطی که بازار منفی است.
    2. فروش در زمانی که بازار مثبت است.

    البته باید توجه داشته باشید ،امکان دارد در این شکار شما تحت شرایط محیطی که در آن هستید ،مجبور بشید خلاقیت هایی هم از خودتون بروز بدین.شاید گاهی شکار قویتر یا بالعکس ضعیفتر از آن چیزی باشد که شما فکر می کنید وباید زمان عکس العمل خودتان را تغییر دهید،شاید اوضاع از آن چیزی که می خواهید بهتر یا بدتر باشد،اگر بدتر بود ،ضرر کردن در ذات کار است و باید بهای این بد شانسی را بپردازید ولی نباید یک اشتباه را دوبار مرتکب شوید،و در صورتی که اوضاع بهتر از آن چیزی بود که شما فکر می کردید،مثلا حرکت مثبت بیش از آن چیزی که فکر می کردید بود،منطقی باشید و از بازار خارج بشید و طمع نکنید،در هر دو صورت احساسی برخورد نکنید.

    به هیج وجه اعتماد به نفس کاذب در شما ایجاد نشود،و هیمنطور بی اعتمادی و نا امیدی را در خود راه ندهید.

    در ادامه مثال جالبی را برای شما مطرح می کنم:

    یکی از استادان دانشگاه هاروارد، روند حرکتی سهام در بورس های هیجانی(تقریبا بورس ایران نیز همین شکل را دارد)،را اینگونه تشریح کرده،مردی دارای چندین سگ است،فرد مورد نظر،هر روز قبل رفتن به سرکار این سگها را در خانه محبوس می کند و به سر کار می رود،و غروب که از سرکار می رود ،سگها را برای گردش به پارک می برد،و در آنجا رها می کند و خود شروع به قدم زدن می کند،سگها شروع به دویندن به اطراف می کنند و هر کدام به سمتی می روند،و مرد نیز به آرامی به حرکت خود ادامه می دهد،در انتها سگها خسته می شودن و بعد از کاسته شدن انژریشان،به سمت صاحب خود بر می گردنند،حرکت روندی سهام نیز مانند حرکت سگهاست و حرکت مرد مانند حرکت قیمت ذاتی سهم است.همواره قیمت با هیجاناتی مواجه است،ولی در انتها این قیمت به سمت قیمت ذاتی همگرایی پیدا می کند.

    از وبلاگ مدیریت مالی

    مالی رفتاری ، بحث جدید است که در مباحث مالی نوین بسیاری مطرح می شود،شاید بتوان در جایی که نتوان از تحلیل های تئوریک در پیش بینی بازار به نتیجه رسید و این تحلیل ها ناتوان از پیش بینی بازار هستند ،استفاده از مالی رفتاری نتیجه بخش باشد.

    در اینجا بنده به بحث های تئوریک و تاریخچه مالی رفتاری نمی پردازم و فقط به نمونه هایی از مبحث می پردازم .

    در سایت خبری مطلب جالبی خوندم ،که دیدم خیلی به درد کسایی که تجربه زیادی تو بازار ندارن می خوره و می تونن از این مطلب ،تجربه ای کسب کنن.

    عنوان مطلب،شکار یا شکار شدن؟،قبیله هایی که زندگی بدوی دارند،برای شکار حیوانات بزرگ و شکاری ،ابتدا در منطقه از جنگل که آشنایی کاملی با محیط آن دارند ،کمین می کنند و انتظار زیادی می کشند تا شکار مربوطه وارد آن محیط شود،سپس ،آهسته به آن نزدیک می شوند و دور شکار را می گیرند و با ایجاد سرو صدا ،شکار را به سمتی که دلخواه آنهاست می کشند و بعد از دواندن بسیار و ایجاد خستگی در شکار،به آن حمله می کنند،در صورتی که شکار خسته نشده باشد یا در مکانی که باید در آنجا باشد قرار نگیرد و شکارچیان به آن یورش ببرند،ممکن است خود شکارچیان قربانی شوند.

    این داستان شکار ، مثال جالبی است برای معاملات سهام در بورس،چند نکته در این شکار وجود دارد که باید به آنها توجه کنید:

    1.آنها به مکان ناشناخته ای نمی روند!
    2.از حیطه خود خارج نمی شوند!
    3.به سمت هر شکاری نمی روند!شکار مخصوص خود را پیدا می کنند و دنبال شکاری می روند که در آن تخصص دارند.
    4.درست سرموقع شکار می کنند!
    5.مواظب هستند که خود شکار نشوند!

    بازار سهام نیز بی شباهت به محیط فوق نیست . شما می توانید شکارچی خوبی باشید!
    به دقت به اطراف خود خوب نگاه کنید!
    سرو صدا در بازار بسیار زیاد است،فروشندگان در بازار مانند شکار در حال فرار از بازار هستند!

    این شما هستنید که در بهترین موقع که فروشندگان خسته شده اند و بدون توجه به اطراف و عجولانه اقدام به فروش می کنند.

    یادتان باشد در بهترین موقعیت قرار بگیرید.

    باید صبر فراوانی داشته باشید.،مانند شکارچی که ساعتها و یا روزها منتظر شکار خود انتظار می کشد

    تا زمانی که صبر فروشندگان تمام شود و شروع به فرار از بازار کنند،بالاخره خسته خواهند شد و انرژی آنها تقلیل می رود!

    تمام تیرهای خود را در ابتدای بازی شلیک نکنید! به صورت های مالی،وضعیت تکنیکی و وضعیت بنیادی سهام به خوبی نگاه کنید! سپس اقدام به شکار(خرید)،کنید.

    یک بار دیگر به 5 رفتار شکارچیان قبیله فکر کنید:

    1.*به مکان های ناشناخته نروید*:وقتی از کسب و کار سهمی سر در نمی آورید ،به سراغ آن نروید!
    2.*از حیطه خود خارج نشوید*:بازار خود را زود به زود تغییر ندهید،بر روی صنایعی که اشراف دارید تمرکز کنید!
    3*.به سمت هر شکاری نروید*:تنها سهمی که در آن متخصص هستید،انتخاب کنید! روزه شک دار نگیرید.
    4. *درست سر موقع شکار کنید*:زود خریدن در بازار منفی به مانند شکار یک گاومیش از بین گله ای از گاومیش هایی است که مستقیما و هراسان به طرف شما می آیند! مرگ شما حتمیست!
    5. *مواظب باشید تا خود شکار نشوید:*اگر چهار نکته بالا را خوب رعایت کنید،شکارچی خوبی خواهید شد!

    مطلب بالا رو در سایت نما بورس مطالعه کردم،ولی باید توجه کنید ،که باید در معاملات خود به چند نکته توجه کنید و بتوانید جرات 2 تصمیم را داشته باشید:

    1. خرید در شرایطی که بازار منفی است.
    2. فروش در زمانی که بازار مثبت است.

    البته باید توجه داشته باشید ،امکان دارد در این شکار شما تحت شرایط محیطی که در آن هستید ،مجبور بشید خلاقیت هایی هم از خودتون بروز بدین.شاید گاهی شکار قویتر یا بالعکس ضعیفتر از آن چیزی باشد که شما فکر می کنید وباید زمان عکس العمل خودتان را تغییر دهید،شاید اوضاع از آن چیزی که می خواهید بهتر یا بدتر باشد،اگر بدتر بود ،ضرر کردن در ذات کار است و باید بهای این بد شانسی را بپردازید ولی نباید یک اشتباه را دوبار مرتکب شوید،و در صورتی که اوضاع بهتر از آن چیزی بود که شما فکر می کردید،مثلا حرکت مثبت بیش از آن چیزی که فکر می کردید بود،منطقی باشید و از بازار خارج بشید و طمع نکنید،در هر دو صورت احساسی برخورد نکنید.

    به هیج وجه اعتماد به نفس کاذب در شما ایجاد نشود،و هیمنطور بی اعتمادی و نا امیدی را در خود راه ندهید.

    در ادامه مثال جالبی را برای شما مطرح می کنم:

    یکی از استادان دانشگاه هاروارد، روند حرکتی سهام در بورس های هیجانی(تقریبا بورس ایران نیز همین شکل را دارد)،را اینگونه تشریح کرده،مردی دارای چندین سگ است،فرد مورد نظر،هر روز قبل رفتن به سرکار این سگها را در خانه محبوس می کند و به سر کار می رود،و غروب که از سرکار می رود ،سگها را برای گردش به پارک می برد،و در آنجا رها می کند و خود شروع به قدم زدن می کند،سگها شروع به دویندن به اطراف می کنند و هر کدام به سمتی می روند،و مرد نیز به آرامی به حرکت خود ادامه می دهد،در انتها سگها خسته می شودن و بعد از کاسته شدن انژریشان،به سمت صاحب خود بر می گردنند،حرکت روندی سهام نیز مانند حرکت سگهاست و حرکت مرد مانند حرکت قیمت ذاتی سهم است.همواره قیمت با هیجاناتی مواجه است،ولی در انتها این قیمت به سمت قیمت ذاتی همگرایی پیدا می کند.

    از وبلاگ مدیریت مالی

    + نوشته شده در  شنبه 29 بهمن1390ساعت 1:7  توسط چشم آبی  | 

    مروری بر عملکرد و همبستگی ­های طلا و نرخ ارز در سال 2011 در جهان و ایران

    مروری بر عملکرد و همبستگی ­های طلا و نرخ ارز در سال 2011 در جهان و ایران

    هدف از ارائه این نوشتار که عمدتا برگرفته از تحقیق ارائه شده شورای جهانی طلا در ژانویه 2012 است. بررسی تغییرات قیمت طلا در قالب ارزهای مختلف و بطور خاص ریال ایران و همچنین نوسانات و همبستگی آن با سایر دارایی­ها از دیدگاه بازارهای مالی جهانی و تبیین و تشریح عوامل کلان اقتصادی اثرگذار بر رفتار این فلز گرانبها و تغییرات قیمتی آن در ایران در طول سال 2011 ا. این گزارش بطور خاص، ضمن بررسی وقایع مهم جهانی بازار در سال 2011 که منجر به افزایش قیمت طلا در طول این سال شده است، همبستگی­های مشاهده شده آن را با اوراق سهام در طول مدت افزایش ارزش دلار آمریکا تبیین می­کند.

    روند نوسانات افزایش قیمت طلا در سال 2011، بار دیگر توجه سرمایه­گذاران را به این فلز گرانبها در کنار بحران­های مالی و اعتباری جهان به خود جلب کرد و بعد از یک سال پر هیاهو در بازارهای مالی در سرتاسر جهان، طلا یکی از طبقات دارایی نادری بود (نمودار یک)، که بازدهی مثبتی را برای سرمایه­گذاران به ارمغان آورد. در طول سال 2011، قیمت دلاری طلا 9 درصد افزایش پیدا کرد و تا پایان سال 2011 به 1531 دلار آمریکا در هر اونس رسید (بر اساس London PM fix) و یازدهمین سال متوالی افزایش قیمت طلا را بوجود آورد و تا نیمه ابتدایی ژانویه 2012 روند افزایشی خود را ادامه داد (1600 دلار آمریکا در هر اونس) و در اواخر این ماه میلادی به بیش از 1737 دلار آمریکا رسید. (نمودار 2)

    همان طور که در جدول یک زیر نیز نشان داده شده است، شاهد کاهش ارزش ارز کشورهای درحال توسعه در نیمه دوم سال بوده ایم. افزایش قیمت طلا بر اساس سایر ارزها نسبت به دلار آمریکا در این بازارها، به استثنای چین به طور کلی بالاتر بوده است. ارزش یورو در کشورهای توسعه­یافته بیشترین کاهش را در مقایسه با دلار آمریکا داشت که این موضوع بدلیل ادامه مسائل مربوط به بحران بدهی در منطقه اروپا بود و بدین ترتیب موجب تحقق رشد 11.6 درصدی قیمت طلا به یورو شد. قیمت این فلز زرد رنگ بر پایه ین ژاپن نیز تا 3.6 درصد افزایش یافت. که دلیل آن تقویت ین نسبت به دلار آمریکا در طول این مدت بود. در کشورهای درحال توسعه نیز از یک طرف، لیره ترکیه، روپیه هند و راند آفریقای جنوبی بیشترین کاهش را داشتند که این موضوع موجب افزایش قیمت طلا در این ارزها تقریباً تا 30 درصد شد. از طرف دیگر، با توجه به پررنگ­تر شدن یوان چین در مبادلات پولی بین المللی و تقویت آن از ژوئن 2011، قیمت طلا به یوان با نرخ ملایم 4.3 درصد رشد داشت.

    جدول 1 : عملکرد طلا بر پایه ارزهای مختلف

     

    لذا همان طور كه ملاحظه مي‌شود، طلا كالايي است كه تغييرات نرخ ارز كشورها را به طور مستقيم در خود انعكاس داده و مي‌توان گفت هدف از خريد طلا در حوزة سرمايه‌گذاري از يك جهت دريافت سود سرمايه‌اي ناشي از افزايش قيمت آن به عنوان يك كالا كه تابع عرضة و تقاضاي جهاني است و ريسك بازار را براي سرمايه‌گذاري پوشش مي‌دهد و از سوي ديگر بدليل همبستگي شديد آن با نرخ تبديل ارز كشورها با يكديگر، تغييرات نرخ ارز را در خود پوشش داده و سرمايه‌گذار بدين صورت با سرمايه‌گذاري در طلا، خود را در مقابل نوسانات ارزش پول کشور خود پوشش مي‌دهد.

    با توجه به نقش طلا به عنوان ابزاری برای تنوع و مدیریت ریسک، طلا از بسیاری از دارایی­ها از جمله نفت بر اساس بازده تعدیل شده بر حسب ریسک در سالی که ابهام و نوسانات بسیار بود،، بهتر عمل کرده است. هرچند که تغییرات قیمت آن در طول سال تابع روند یکنواختی مخصوصاً در ماههای آخر سال نبوده است. با نگاهی اجمالی به وقایعی که در طول این سال اتفاق افتاده است، می­توان دریافت که چه عواملی بر عملکرد طلا در سال 2011 اثر داشته است. (نمودار 3)

    وخیم­ترشدن وضعیت مالی یونان بین ژانویه و آگوست و خصوصاً در طول تابستان، و سرایت آن به دیگر کشورهای عضو اتحادیه اروپا و احتمال نکول آمریکا بواسطه بدهی­های دولتی آن، موجب افزایش قیمت طلا در طول این سال شد.

    مؤسسات رتبه­بندی اعتباری به دلیل گسترش کسری در کشورهای درگیر، در رتبه­های اعتباری تجدید نظر کرده و آنها را کاهش دادند. با تحقق این بحران، پرتغال و یونان از IMF و امکانات ثبات اروپا (European Stability Facilities) ، بسته­های حمایتی دریافت کردند. در این میان، بحران به سایر کشورهای آسیب­پذیر مانند ایتالیا که سومین بازار بزرگ بدهی را بعد از ایالات متحده و ژاپن دارد، سرایت کرد. حتی فرانسه نیز شاهد فروش شدید اوراق دولتی خود بود. شکاف نرخ بهره در سطح منطقه اروپا به طور گسترده­ای بیشتر شد و سفته­بازی روی این احتمال که بانک ها ممکن است بواسطه سبد اعتبارات خود متحمل زیان هایی شوند، افزایش یافت. Dexia بانک فرانسوی-بلژیکی با زنده نمودن خاطره ورشکستگی Bear Stearns در بحران 2008 آمریکا، قبل از اینکه فرانسه و بلژیک تصمیم بگیرند این بانک را ملی کنند، به ورشکستگی نزدیک شده بود. همزمان با این موضوع، رتبه اعتباری آمریکا توسط S&P از AAA کاهش پیدا نمود. در نتیجه، مشارکت­کنندگان در بازار احتمال بیشتری به اجرای فاز سوم برنامه QE3  در نظر گرفتند. لیست وقایع سال 2011 به تفضیل در جدول 2 زیر ارائه شده است.

     

    در چنین فضایی، بسیاری از سرمایه­گذاران که طلا را به عنوان یکی از چندین دارایی می­دیدند که می­تواند سرمایه­شان را حفظ نموده و در مقابل ریسک­ها حفاظت کند، در این بازار بیشتر شرکت کردند بخصوص در تابستان. در اوایل ماه آگوست، قیمت طلا شکسته شد و به 1800 دلار در هر اونس رسید و در 6 سپتامبر به بالاترین حد خود یعنی 1895 دلار در هر اونس رسید.

    در طول این مدت با افزایش قیمت طلا، بازار سهام در کل جهان به روند نزولی خود ادامه داد. ترس از ورشکستگی کشورهای عضو اتحادیه اروپا، افزایش احتمال رکود دوچاله­ای (double dip recession) در اروپا، نشانه­های بحران در اقتصاد آمریکا و کندی اقتصادی بازارهای نوظهور مانند هند و چین، سرمایه­گذاران را در سرتاسر جهان مجبور کرد تا خود را کمتر در معرض ریسک­های اوراق بهادار و سایر دارایی­ها قرار دهند و بدین ترتیب زیانهای خود را کاهش دهند.

    از سوی دیگر، قیمت طلا در پایان سال کاهش پیدا کرد و به 1600 دلار آمریکا در هر اونس رسید که بخشی از آن به دلیل قوت گرفتن دلار آمریکا بود و بخشی دیگر بدلیل خاص بودن طلا بعنوان یکی از دارایی­های نقدشونده با بازدهی مثبت که سرمایه­گذاران می­توانستند برای پوشش مقداری از زیان­های خود استفاده کنند، بود. این موضوع در نمودار 4 زیر با انعکاس موقعیت خرید مدیران پرتفوی دیده می­شود. این موقعیت­ها به دلیل اهرمی بودن خود نشاندهنده رفتار سفته­بازی بازار است.

    نمودار 4 : موقعیت خالص خرید روی موقعیت­های غیرتجاری و غیر گزارشی COMEX بر اساس منبع و درصدی از کل موقعیت­های باز

    در سه ماهه چهارم سال، علی­رغم قوت گرفتن دلار آمریکا، تقاضا برای طلا همچنان متغیر بود که دلیل عمده آن نگرانی­های مداوم از وضعیت مالی و اقتصادی در اروپا و مناطق مختلف بود. بانک های مرکزی که از سه ماهه دوم سال 2009 نیز خریداران بالقوه طلا بودند، فعالیت های خود را در طول سال 2011 افزایش دادند و در این سال سعی کردند که رکورد­دار خریداران باشند و بسیاری از این خریدها را در سه ماهه سوم و چهارم انجام دادند. در مجموع فعالیت های سرمایه­گذاری در طول سال سلامت خود را حفظ کرد و فعالان بازار از طریق شمش، سکه و سایر ابزارها در این بازار مشارکت می کردند. در واقع صندوق­های قابل معامله طلا به تنهایی 75 تن طلا را در فاصله سپتامبر تا دسامبر به دارایی­های خود اضافه کردند (از 153 تن در کل سال). هرچند که با نزدیک شدن به پایان سال، قیمت های طلا بدلیل تغییر در اوزان پرتفوی­های سرمایه­گذاری، بار دیگر تحت فشار قرار گرفت. در مجموع، به دلیل اینکه تعداد بیشتری از شرکت های سپرده­گذاری و تسویه وجوه مرکزی، بورس ها و بانک ها، طلا را به عنوان وثیقه قبول می کردند، طلا به عنوان یک جز اصلی در سیستم مالی و پولی درآمد. با دریافت اخطار کسر ودیعه در موقعیت­های مختلف، برخی سرمایه­گذاران از طلا برای تأمین مالی این اخطارها استفاده کردند و این موضوع به نوعی موجب عرضه بیشتر طلا و کاهش قیمت آن شد. در نتیجه فشار بر قیمت طلا افزایش یافت. لذا کارکردهای همیشگی طلا به عنوان یک دارایی جهت متنوع سازی پرتفوی­های سرمایه­گذاری، وسیله­ای برای مدیریت مؤثر ریسک، و همچنین نقش قدیمی آن در حفاظت از سرمایه، عواملی بودند که توجه به طلا را در تخصیص دارایی­ها در پرتفوی­های سرمایه­گذاری حائز اهمیت می کرد.

    به طورکلی، نوسان 15 درصدی قیمت طلا از سوی برخی کارشناسان بعنوان شکستی در روند دو ساله طلا در نظر گرفته می­شود. در حالی که با نگاهی به روند 10 سال گذشته طلا، برگشت­ها و نوسانات منفی متعددی روی طلا دیده می­شود. قیمت طلا همچون سایر دارایی­ها بطور منصفانه و بر اساس قیمتهای مورد انتظار مصرف­کنندگان و سرمایه­گذاران تعیین می­شود و این کشف قیمت به طور کلی موجب افت و خیز قیمت در بازار می­شود. تحلیل­های انجام شده نشان دهنده این موضوع است که در دهه گذشته تنها 6 مورد مشاهده می­شود که در آن قیمت طلا بیشتر از 10 درصد افت داشته است و به محض اینکه قیمت روی سطح خاصی ثبات پیدا کرده، دوباره حرکت صعودی خود را آغاز کرده است. علاوه­براین، کاهش قیمت مشاهده شده در سپتامبر 2011 کمتر از سال 2008 بود. حتی همان موقع نیز قیمت طلا روند افزایشی خود را تا پایان سال حفظ کرد. در کنار این تغییرات قیمت، موضوع تقاضا و عرضه بلندمدت این کالا همچنان مورد توجه سرمایه­گذاران است.

    در نگاه اول، به نظر می­رسید که نوساناتی که طلا در نیمه دوم سال تجربه کرده به دلیل افزایش نوسانات و همبستگی با سایر دارایی­ها، دارای اثر منفی در عملکرد کلیدی این فلز در سبد دارایی باشد. هرچند تحلیل دقیق­تر این موضوع تصویر کاملاً متفاوتی ارائه می­دهد. همان طور که در نمودار 5 منعکس شده، نوسانات قیمت طلا در ماههای آگوست و اکتبر افزایش یافته، البته این نوسانات به مراتب کمتر از بازار سهام بوده است .

    نمودار 5 : نسبت نوسانات بین S&P 500 و طلا (دلار آمریکا/ اونس)

    علاوه­براین، بسیاری از ناظران بازار افزایش همبستگی طلا به اوراق بهادار را نشان از تنوع کمتر پرتفو­ی­ ها می­ دانستند. تحلیل­ ها نشان می­ دهد که این مطلب لزوماً درست نیست و در حالی که تغییرات کوتاه­مدت در همبستگی مشاهده می­ شود، همبستگی کم بلندمدت طلا به بیشتر دارایی­ ها به اثربخشی طلا به عنوان یک دارایی که سبد دارایی را متنوع­تر می­کند، کمک می­کند.

    اول اینکه، طلا همبستگی منفی با دلار آمریکا دارد و در دوره­ هایی که ارزش دلار آمریکا کاهش می ­یابد، قیمت طلا افزایش می ­یابد. اگر این ارتباط متقارن باشد، انتظار می­ رود که اگر ارزش دلار آمریکا افزایش یابد، قیمت طلا کاهش یابد. اما همبستگی منفی اغلب ضعیف ­تر است و زمانی که دلار درحال افزایش باشد، طلا  به یک دارایی مؤثر در حفظ ارزش تبدیل می­شود. بدین معنی که در کوتاه­مدت فشار برای افزایش ارزش دلار آمریکا، کمتر منجر به کاهش قیمت طلا می­ شود.

    دوم اینکه، بازارهای اوراق بهادار به دلایل مختلف تحت فشار بودند و در نتیجه این تصور به وجود می­ آمد که بین طلا و اوراق بهادار همزمانی وجود دارد. در واقع، در حالی که همبستگی بین طلا و اوراق بهادار افزایش می­ یافت، این همبستگی بیشتر از روزهای قبل نبود. در دوره­ هایی که بازارهای مالی، بحران را تجربه می­ کردند، همبستگی بین طلا و اوراق بهادار در دوره­های کوتاه­مدت افزایش یافته است. این بدین دلیل بود که سرمایه­گذاران همچنان که ریسک خود را کم می­ کنند اول از همه به دنبال پول نقد هستند. در نتیجه سرمایه ­گذاران تمایل دارند دارایی ­های خود را دوباره متعادل کنند و برای اینکار از طلا و سایر دارایی­ های واقعی برای حفظ ثروت بیشتر استفاده می­ کنند. این کار باعث می­ شود که همبستگی بین طلا و اوراق بهادار کاهش یابد. این دوره با سایر دوره ­ها متفاوت نبود و طلا شاید به همبستگی بلندمدت پایین خود با اوراق بهادار برگردد. (نمودار 6)

     

    نتیجه­ گیری ضمن مروری بر عملکرد طلا در ایران در سال 2011

    علی­رغم افزایش موقت نوسانات، که تمامی بازارهای مالی را تحت تأثیر قرار داد، در سال 2011، طلا از تعداد زیادی از دارایی­ ها بهتر عمل کرد، و نقش پایه­ای خود را در ترکیب سبد دارایی سرمایه­ گذاری­ها قوت بخشید. زمانی که سرمایه­ گذاران احتیاج دارند، طلا خاصیت نقدشوندگی بالایی دارد و به عنوان وسیله ­ای برای مدیریت ریسک محسوب می­ شود. همچنین این کالا وسیله­ ای برای پوشش نوسانات نرخ ارز خصوصاً دلار آمریکا بوده و چنین ارتباط معکوسی باعث کاهش قیمت طلا در پایان سال 2011 شد که عمدتاً به دلیل تغییر در اوزان دارایی­ ها در سبد پرتفوی سرمایه­ گذاری­ ها بود. بر این اساس، تحلیل­ ها همچنان اعتقاد به نقش قوی عرضه و تقاضا در تعیین قیمت دارند. انتظار می ­رود مشارکت­ کنندگان در بازار طلا، در بخش­ های مختلف آن (ازجمله سرمایه­ گذاری، فعالیت های بانک مرکزی، جواهر آلات و مصارف فنی)، میزان تقاضای خود از طلا را حفظ کنند. قیمت طلا با افزایش 9 درصدی بر پایه دلار آمریکا و ارزهای دیگر با نرخ­ های افزایشی متفاوت، رشد دیگری را در سال 2011 تجربه کرد.

    اگر در اینجا نیم ­نگاهي به روند تغيير قيمت دلار و طلا در بازار ايران در دو مقطع ابتدایی و انتهایی سال 2011 طبق جدول 3 مقابل نیز داشته باشيم، مي‌بينيم كه دلار با 49 درصد افزايش از 1077 تومان در ابتداي سال 2011 به 1605 تومان در پايان آن سال (11/10/1390) رسيده و هر اونس طلا بر پايه ريال ايران نیز از  790ر305ر15 ريال به 810ر737ر23 ريال(بر حسب قیمت اعلامی برای هر گرم طلای 24 عیار و حاصل ضرب آن در عدد 31.101 در تاریخ­ های مذکور) در اين مدت افزايش يافته و 1/55 درصد رشد منعکس کرده است.  اين نرخ رشد 55 درصدی می­ بایستی شامل دو بخش افزايش قيمت طلاي جهاني و ارز ­باشد که طبق توضيحات فوق 8.9 درصد آن مربوط به افزايش قیمت طلاي جهاني به دلار بوده و 49 درصد مربوط به افزايش نرخ تبديل دلار به ريال كه در مجموع 57.9 درصد مي‌شود. اين موضوع نشان‌دهندة تفاوت 2.8 درصدي در اين بين مي‌باشد. حال اگر صرفاً‌ قيمت جهانی طلا در هر اونس به دلار را با نرخ‌هاي تبديل دلار به ريال در مقاطع زمانی فوق تبديل كنيم، شاهد رشد 62.3 درصدي اين كالا خواهيم بود. از سوي ديگر با نگاهی به قيمت سكه تمام در ابتدا و انتهاي سال 2011 به ترتيب به ميزان 000ر367 و 000ر619 تومان، رشد 68.7 درصدي را شاهد هستيم كه با توجه به توضيحات فوق، این نرخ رشد نشان‌دهندة حدود 7 درصد حبابي است كه در پايان سال 2011 در اين كالا در كشور وجود داشته است. با توجه به روند افزايش قيمت طلا، سكه و نرخ ارز در يك ماه ابتدایی سال 2012 نيز با احتساب نرخ تبديل دلار به ريال 19.000 ريال و قيمت طلاي جهاني 1737.8 دلار و قيمت سكه تمام بهار آزادي به ميزان 000ر000ر8 ريال درتاريخ 1390.11.11 و پايان ماه ژانويه 2012، اين حباب به حدود 9 درصد نزديك شده است.

    اين در حاليست كه قيمت سكه تمام بهارآزادي در ابتداي سال 2011 با مفروضات فوق و فرمول استاندارد محاسبة ارزش ذاتي سكه تمام بهارآزادي به صورت زير و اضافه کردن 2 درصد بابت هزينه‌هاي خريد شمش طلاي جهاني تا ورود به بازار ايران، به ميزان 320ر705ر3 ريال و يك درصد بيشتر از ارزش بازار آن به مبلغ 000ر670ر3 ريال مي‌باشد؛ يعني ارزش بازار اين فلز زرد رنگ يك درصد كمتر از ارزش ذاتي آن بوده است.

    اگر بخواهيم وجود حباب 7 درصدي، 9 درصدي و يا بيشتر را با قيمت‌هاي مشاهده شده 000ر500ر10 ريالي سکه تمام در مقاطع گذشته تفسیر كنيم، شايد بتوان صراحتا" نرخ تبديل ارز را بعنوان عامل اصلي اين حباب شناسايي كرد. در مقطع 1389.10.11، به دليل عدم وجود رفتار هيجان عمومي مردم نسبت به ارز، اين فلز در قطعة كامل آن در آن تاریخ فاقد حباب بوده است، هر چند در آن زمان نيز به دليل وجود تقدينگي خرد نزد مردم به دليل تزريق يارانه‌هاي دولتي، تقاضا براي ربع سكه و در نتيجه حباب حدود 30 درصدي در قيمت آن وجود داشت. با افزايش نگراني مردم نسبت به وضعيت آتی ارز خصوصاً دلار آمريكا، مردم به دنبال پوشش ريسك كاهش ارزش ثروت خود بودند و بهترين وسيله اين امر را خريد دلار مي‌دانستند كه به مرور تقاضا براي اين اسكناس خارجي اضافه شد و شوك‌هايي در اين رابطه در طي سال 90 به قيمت و جريان عرضة و تقاضاي اين ارز خارجي وارد شد.

    در اواخر سال 2011، اين فشار ارزي بسيار زياد شد و به دليل عدم تناسب عرضة و تقاضاي اين اسكناس، مردم به يك باره به تبعيت از رفتار هيجاني ايجاد شده در طي سال، جهت خريد ارز به بازار هجوم آوردند كه با توجه به عدم افزايش مناسب کمی ارز در آن روزها، مردم براي پوشش اين ريسك، چاره‌اي جز خريداري طلا و سكه نمي‌ديدند. بدين ترتيب اين رفتار هيجاني مردم موجب بوجود آمدن حباب 9 درصدي سكه در اواخر سال 2011 گرديد چرا كه مردم بدليل نبود دلار جهت خريد، به سكه روي آورده بودند. در اينجا اگر نگاهي نیز به پيش فروش سكه و دستور جديد بانك مركزي مبني به ممنوعيت خروج طلا از كشور، و متوقف شدن پیش فروش 4 ماهه سکه و تعداد قراردادهاي پيش فروش سكه تاكنون داشته باشيم، مي‌بينيم كه از آنجائي كه تاكنون طبق آخرين اخبار منتشره عمومي، در حدود 10 ميليون قطعه سكه پيش خريد شده به قيمت‌هاي 000ر460ر5 ، 000ر274ر6 ريال و 000ر989ر5 ريال كه عمدتا به قيمت 000ر460ر5 ريال و تحویل 4 ماهه بوده، بانك مركزي متعهد به تحويل 81 تن طلا از ذخيرة حدود 300 تني خود مي‌باشد كه اين موضوع پايه پولي كشور را به شدت متأثر مي‌نمايد و در زمان تحويل اين تعداد سكه نيز، در صورتي كه تمهيدات و برنامه‌ريزي مناسبي جهت كنترل قيمت طلا صورت نگيرد، ‌شايد قيمت طلا در آن تاريخ داراي روند كاهشي و در نتيجه حباب منفي شود. اگر چه اين موضوع به نفع بانك مركزي خواهد بود وليكن به دليل اثرات رواني و رفتارهاي هيجاني سرمايه‌گذاران، مي‌تواند موجب بحران در اين قسمت شود.

    منبع: کارگزاری تامین سرمایه نوین

    + نوشته شده در  سه شنبه 18 بهمن1390ساعت 23:31  توسط چشم آبی  | 

    گلّه ای رفتار نکنیم !

    گلّه ای رفتار نکنیم !

    در حالی که برخی تحلیلگران توانایی‌های خود را زیاده از واقع برآورد می‌کنند، سایرینی هم پیدا می‌شوند که واهمه دارند نظرات مستقلی بیان کنند. آنها پیش‌بینی‌های خود را بر اساس آنچه اکثریت همطرازانشان پیش‌بینی می‌کنند قرار می‌دهند.

    یک شاخص می‌تواند این باشد که آیا توصیه‌های تحلیلگران وقتی که بازنگری می‌شود به سمت اجماع عمومی میل می‌کند که در بررسی آیوولش استاد فاینانس در دانشگاه براون همین قضیه آشکار شده است.

    از دیدگاه یک تحلیلگر، به نظر منطقی می‌رسد از دست همطرازان خود رونویسی کند. آنهایی که در فاصله دوری از نظر اکثریت ایستاده باشند مسخره شده و بدنام می‌شوند. آلبرت ادواردز، کار‌شناس ارشد امور راهبردی در سوسایته جنرال چنین واکنش دست اولی را در تابستان ۲۰۰۱ تجربه کرد وقتی که او (به درستی) پایان رونق دات کام را در آمریکا پیش‌بینی کرد. او در آن هنگام برای بانک سرمایه‌گذاری درسدنر کلینورت کار می‌کرد و در صفحه آنلاین بانک ناجوانمردانه آماج تحقیر قرار گرفت. یک سرمایه‌گذار حتی از بانک خواست که «این مرد پیر خطرناک جزم‌انديش را بازنشسته کرده و به خانه بفرستد.»

    تا زمانی که تحلیلگر، نظری مطابق اجماع عمومی داشته باشد، این خطر که مورد توجه منفی واقع شود بسیار کوچک‌تر می‌شود. اگر اشتباه کردید زیاد نگران نباشید چون که تعداد زیادی شبیه خودتان وجود دارند و ریسک این‌ که متهم شوید نظرات دیگران را سرقت کرده‌اید پایین است. همیشه می‌توان با گفتن این جمله که «اگر دیگران اطلاعات را به این صورت تفسیر کردند تقصیر شما نیست» از خود دفاع کنید.

    اما آن‌طور که دو اقتصاددان از آمریکا و کره جنوبی در یک بررسی اخیر نشان دادند این بهانه درون کل طبقه تحلیلگران کارگر نمی‌افتد. ناراسیمهان جگادیش و ووجین کیم پس از پژوهش درباره غریزه گله‌ای تحلیلگران با رویکردی نسبتا خلاقانه نتیجه گرفتند که «بازنگری توصیه‌ها تا حدی به خاطر اشتیاق تحلیلگران به همرنگی و همراه با جماعت شدن است.»

    بررسی آنها بر اساس مدل بازار سرمایه بود که از فرضیه بازار کارآی فاما پیروی می‌کرد: افرادی که عقلایی رفتار می‌کنند در چنین بازارهای مالی، اطلاعات جدید را در لحظه‌ای که فاش می‌شوند ارزیابی خواهند کرد و آن را در نرخ‌دادن‌های خود می‌گنجانند. پژوهشگران می‌گویند واکنش بازار به این توصیه‌های جدید سپس امکان نتیجه‌گیری درباره حد و اندازه «رفتار گله‌ای» را می‌دهد. اگر اطلاعات با کارآیی پردازش شود و تحلیلگران از غرایز گله‌ای خود پیروی کنند، برخی توصیه‌های مشاوره سهام، به عبارت دیگر آن دسته از توصیه‌ها که از اجماع فاصله‌ می‌گیرند، برای سرمایه‌گذاران ارزشمند‌تر از سایرین خواهد بود. این تحلیلگران احیانا اطلاعات مشخص کاملا با‌ارزشی دارند که بر اشتیاق آنها به پیروی از نظر اکثریت سنگینی می‌کند.

    این فرضیه در عمل با مدل پژوهشگران تايید شده بود: در نبود غریزه گله‌ای بین تحليلگران و در بازارهای کارآ، اینکه آیا توصیه به خرید یا فروش جدید به سمت اجماع عمومی میل خواهد کرد یا از آن دور می‌شود تاثیری بر عملکرد سهام ندارد. برعکس، وقتی سرمایه‌گذاران فرض می‌کنند که تحليلگران بازار مالی، شبیه موش‌های قطبی رفتار می‌کنند (گاه دیده می‌شود که صد‌ها هزار موش قطبی به طور دسته‌جمعی خود را به درون آب دریا می‌اندازند. برخی از زیست‌شناسان دلیل خودکشی موش‌های قطبی را این گونه بیان می‌کنند که وقتی آنها پی می‌برند بیش از اندازه زیاد شده‌اند و مواد غذایی به اندازه کافی در دسترس ندارند به طور غریزی خود را به کشتن می‌دهند تا برای بقیه امکان زندگی باشد!) توصیه‌های جدید خرید یا فروش که از اجماع فاصله می‌‌گیرد بر قیمت سهم تاثیر بیشتری خواهد گذاشت تا آنهایی که هماهنگ با نظر اکثریت هستند.

    دانشمندان با این بینش‌های تئوریک که در چنته داشتند سپس شروع به بررسی کردند که چگونه تحلیلگران رفتار قیمت‌ها را در عمل پیش‌بینی می‌کنند. بانک اطلاعاتی آنها حدود ۵۰۰۰۰ توصیه خرید و فروش برای سهام آمریکا از سال ۱۹۹۳ تا ۲۰۰۵ را در برمی‌گرفت. این تحلیل نیز‌‌ همان الگو را برای وضعیت‌های دنیای واقع که در مدل غریزه گله‌ای پیدا شده بود آشکار ساخت: تحلیلگرانی که با دادن توصیه‌های جدید از نظر اکثریت دور افتادند به راستی باعث حرکات بیشتری در قیمت سهام شدند نسبت به آنهایی که نزدیک به اجماع باقی ماندند. جاگدیش و کیم این یافته را اثباتی بر این دانستند که بیشتر تحليلگران واقعا از روی دست همطرازان خود کپی می‌کنند. به نظر می‌رسد بازارهای مالی با وزن کمتر دادن به پیش‌بینی‌هایی که هم راستا با اجماع عمومی است این نکته را به شکل ضمنی در نظر می‌گیرد.

    غریزه پیروی از اکثریت زمانی قوی‌تر می‌شود که کسی بخواهد قیمت سهام را به سمت پایین پیش‌بینی کند. جاگدیش و کیم می‌نویسند: «ما فهمیدیم اثرات گله‌ای در مورد کاهش قیمت قوی‌تر از افزایش قیمت است حاکی از اینکه تحليلگران زمانی تمایل بیشتری دارند تا خود را تافته جدا بافته از جامعه بدانند که اطلاعات منفی را منتقل می‌سازند.»

    بخش شگفت‌آور قضیه این است که تحليلگران وابسته به نهادهای مالی بزرگ و شناخته‌شده، بیشتر در معرض غریزه گله‌ای هستند. بدیهی است بانک‌های کوچک‌تر میل بیشتری به استفاده از این شانس و فرصت دارند تا نظراتی نامتعارف بر زبان آورند.

    اولاف اشتوربک، نوربرت هرینگ
    مترجم: جعفر خیرخواهان
    از روزنامه دنیای اقتصاد

    در حالی که برخی تحلیلگران توانایی‌های خود را زیاده از واقع برآورد می‌کنند، سایرینی هم پیدا می‌شوند که واهمه دارند نظرات مستقلی بیان کنند. آنها پیش‌بینی‌های خود را بر اساس آنچه اکثریت همطرازانشان پیش‌بینی می‌کنند قرار می‌دهند.

    یک شاخص می‌تواند این باشد که آیا توصیه‌های تحلیلگران وقتی که بازنگری می‌شود به سمت اجماع عمومی میل می‌کند که در بررسی آیوولش استاد فاینانس در دانشگاه براون همین قضیه آشکار شده است.

    از دیدگاه یک تحلیلگر، به نظر منطقی می‌رسد از دست همطرازان خود رونویسی کند. آنهایی که در فاصله دوری از نظر اکثریت ایستاده باشند مسخره شده و بدنام می‌شوند. آلبرت ادواردز، کار‌شناس ارشد امور راهبردی در سوسایته جنرال چنین واکنش دست اولی را در تابستان ۲۰۰۱ تجربه کرد وقتی که او (به درستی) پایان رونق دات کام را در آمریکا پیش‌بینی کرد. او در آن هنگام برای بانک سرمایه‌گذاری درسدنر کلینورت کار می‌کرد و در صفحه آنلاین بانک ناجوانمردانه آماج تحقیر قرار گرفت. یک سرمایه‌گذار حتی از بانک خواست که «این مرد پیر خطرناک جزم‌انديش را بازنشسته کرده و به خانه بفرستد.»

    تا زمانی که تحلیلگر، نظری مطابق اجماع عمومی داشته باشد، این خطر که مورد توجه منفی واقع شود بسیار کوچک‌تر می‌شود. اگر اشتباه کردید زیاد نگران نباشید چون که تعداد زیادی شبیه خودتان وجود دارند و ریسک این‌ که متهم شوید نظرات دیگران را سرقت کرده‌اید پایین است. همیشه می‌توان با گفتن این جمله که «اگر دیگران اطلاعات را به این صورت تفسیر کردند تقصیر شما نیست» از خود دفاع کنید.

    اما آن‌طور که دو اقتصاددان از آمریکا و کره جنوبی در یک بررسی اخیر نشان دادند این بهانه درون کل طبقه تحلیلگران کارگر نمی‌افتد. ناراسیمهان جگادیش و ووجین کیم پس از پژوهش درباره غریزه گله‌ای تحلیلگران با رویکردی نسبتا خلاقانه نتیجه گرفتند که «بازنگری توصیه‌ها تا حدی به خاطر اشتیاق تحلیلگران به همرنگی و همراه با جماعت شدن است.»

    بررسی آنها بر اساس مدل بازار سرمایه بود که از فرضیه بازار کارآی فاما پیروی می‌کرد: افرادی که عقلایی رفتار می‌کنند در چنین بازارهای مالی، اطلاعات جدید را در لحظه‌ای که فاش می‌شوند ارزیابی خواهند کرد و آن را در نرخ‌دادن‌های خود می‌گنجانند. پژوهشگران می‌گویند واکنش بازار به این توصیه‌های جدید سپس امکان نتیجه‌گیری درباره حد و اندازه «رفتار گله‌ای» را می‌دهد. اگر اطلاعات با کارآیی پردازش شود و تحلیلگران از غرایز گله‌ای خود پیروی کنند، برخی توصیه‌های مشاوره سهام، به عبارت دیگر آن دسته از توصیه‌ها که از اجماع فاصله‌ می‌گیرند، برای سرمایه‌گذاران ارزشمند‌تر از سایرین خواهد بود. این تحلیلگران احیانا اطلاعات مشخص کاملا با‌ارزشی دارند که بر اشتیاق آنها به پیروی از نظر اکثریت سنگینی می‌کند.

    این فرضیه در عمل با مدل پژوهشگران تايید شده بود: در نبود غریزه گله‌ای بین تحليلگران و در بازارهای کارآ، اینکه آیا توصیه به خرید یا فروش جدید به سمت اجماع عمومی میل خواهد کرد یا از آن دور می‌شود تاثیری بر عملکرد سهام ندارد. برعکس، وقتی سرمایه‌گذاران فرض می‌کنند که تحليلگران بازار مالی، شبیه موش‌های قطبی رفتار می‌کنند (گاه دیده می‌شود که صد‌ها هزار موش قطبی به طور دسته‌جمعی خود را به درون آب دریا می‌اندازند. برخی از زیست‌شناسان دلیل خودکشی موش‌های قطبی را این گونه بیان می‌کنند که وقتی آنها پی می‌برند بیش از اندازه زیاد شده‌اند و مواد غذایی به اندازه کافی در دسترس ندارند به طور غریزی خود را به کشتن می‌دهند تا برای بقیه امکان زندگی باشد!) توصیه‌های جدید خرید یا فروش که از اجماع فاصله می‌‌گیرد بر قیمت سهم تاثیر بیشتری خواهد گذاشت تا آنهایی که هماهنگ با نظر اکثریت هستند.

    دانشمندان با این بینش‌های تئوریک که در چنته داشتند سپس شروع به بررسی کردند که چگونه تحلیلگران رفتار قیمت‌ها را در عمل پیش‌بینی می‌کنند. بانک اطلاعاتی آنها حدود ۵۰۰۰۰ توصیه خرید و فروش برای سهام آمریکا از سال ۱۹۹۳ تا ۲۰۰۵ را در برمی‌گرفت. این تحلیل نیز‌‌ همان الگو را برای وضعیت‌های دنیای واقع که در مدل غریزه گله‌ای پیدا شده بود آشکار ساخت: تحلیلگرانی که با دادن توصیه‌های جدید از نظر اکثریت دور افتادند به راستی باعث حرکات بیشتری در قیمت سهام شدند نسبت به آنهایی که نزدیک به اجماع باقی ماندند. جاگدیش و کیم این یافته را اثباتی بر این دانستند که بیشتر تحليلگران واقعا از روی دست همطرازان خود کپی می‌کنند. به نظر می‌رسد بازارهای مالی با وزن کمتر دادن به پیش‌بینی‌هایی که هم راستا با اجماع عمومی است این نکته را به شکل ضمنی در نظر می‌گیرد.

    غریزه پیروی از اکثریت زمانی قوی‌تر می‌شود که کسی بخواهد قیمت سهام را به سمت پایین پیش‌بینی کند. جاگدیش و کیم می‌نویسند: «ما فهمیدیم اثرات گله‌ای در مورد کاهش قیمت قوی‌تر از افزایش قیمت است حاکی از اینکه تحليلگران زمانی تمایل بیشتری دارند تا خود را تافته جدا بافته از جامعه بدانند که اطلاعات منفی را منتقل می‌سازند.»

    بخش شگفت‌آور قضیه این است که تحليلگران وابسته به نهادهای مالی بزرگ و شناخته‌شده، بیشتر در معرض غریزه گله‌ای هستند. بدیهی است بانک‌های کوچک‌تر میل بیشتری به استفاده از این شانس و فرصت دارند تا نظراتی نامتعارف بر زبان آورند.

    اولاف اشتوربک، نوربرت هرینگ
    مترجم: جعفر خیرخواهان
    از روزنامه دنیای اقتصاد

    + نوشته شده در  سه شنبه 18 بهمن1390ساعت 23:27  توسط چشم آبی  |