نگاهی به صنعت دارو و سرمایه گذاری البرز

تاثير تغيير نرخ ارز بر Eps سهام شرکت­هاي دارويي

برگرفته  از وبلاگ میثم

http://codal.blogfa.com

مقاله پیش رو، متن کامل مقاله ای ست که برای روزنامه دنیای اقتصاد نوشته ام و در بخش بورس این روزنامه منتشر شده است. ضمنا بدیهیست که این تحلیل، با این فرض نوشته شده است که همه عوامل موثر بر قیمت سهام، بجز نرخ ارز ثابت بمانند. بنابراین تحلیل پیش رو، می تواند به منزله مکمل سایر تحلیل های مربوط به سهام شرکت های دارویی به کار رود:

طبیعتا تغیرات نرخ ارز، یکی از عوامل موثر بر تغییرات عایدی (EPS) تعداد قابل توجهی از شرکت­های بورسی می­باشد. در این میان برخی از شرکت­ها بیشتر و برخی کمتر از تغییرات نرخ ارز تاثیر می­پذیرند. در این نوشتار، به بررسی تاثیر دو سناریوی کاهش و افزایش 10 درصدی نرخ ارز بر روی EPS سهام شرکت­های دارویی ثبت­شده در بورس تهران می­پردازیم. ضمنا در این بررسی، از داده­های آماری مربوط به آخرین گزارش پیش­بینی عایدی هر سهم استفاده می­شود که در سایت codal منتشر شده است. از سوی دیگر برای ساده­سازی بیشتر، از تغییرات نرخ برابری یورو در مقابل دلار نیز صرف نظر شده و فرض شده است که نرخ برابری این دو ارز، در سال 89 کمابیش ثابت باقی بماند:

برای محاسبه میزان تغییر عایدی یک سهم بر اثر تغییر نرخ ارز، ابتدا سهام یک شرکت دارویی مثلا کارخانجات داروپخش (با نماد بورسی "دارو") را در نظر می­گیریم. با مراجعه به آخرین گزارش پیش­بینی عایدی این شرکت (که به پیش­بینی عایدی سال 89 مربوط می­شود)، داده­های زیر را خواهیم داشت:

•        سود خالص پس از کسر مالیات: 213 میلیارد ریال

•        پیش­بینی EPS: 213 تومان

•        مقدار درآمد ارزی سالیانه: 31 میلیارد ریال

•        مقدار مخارج ارزی سالیانه: 179 میلیارد ریال

•        تخمین نرخ دلار در گزارش شرکت: 1050 تومان

اکنون با توجه به داده­های آماری فوق، به محاسبه تاثیر تغییر قیمت ارز بر روی EPS هر سهم شرکت مذکور می­پردازیم: خالص هزینه ارزی این شرکت در سال 89 برابر است با تفاضل صادرات و واردات، یعنی:

(میلیارد ریال) 148 = 31 – 179 = صادرات – واردات = خالص هزینه ارزی

اکنون اگر سناریوی افزایش قیمت دلار را در نظر بگیریم و فرض کنیم که "قیمت فعلی" 1050 تومانی پیش­بینی­شده برای سال 89، عملا به "قیمت جدید" 1100 تومانی برسد، و در عینحال فرض کنیم نسبت برابری دلار در برابر یورو نیز ثابت بماند. در این حالت با توجه به متناسب بودن هزینه ارزی با قیمت دلار، درصد افزایش قیمت دلار با درصد افزایش هزینه ارزی شرکت برابر بوده و لذا میزان افزایش در "خالص هزینه ارزی" شرکت برابر است با:

 درصد افزایش قیمت دلار * خالص هزینه ارزی = افزایش "خالص هزینه ارزی"

(میلیارد ریال) 7 = 1050 / (1050 - 1100) * 148 = افزایش "خالص هزینه ارزی"   =>

بالتبع افزایش 7 میلیارد ریالی هزینه ارزی شرکت، با فرض ثابت ماندن سایر عوامل، به کاهش 7 میلیارد ریالی سود خالص شرکت منجر خواهد شد. درصد کاهش در سود خالص شرکت برابر خواهد بود با:

100 * سود خالص فعلی / میزان کاهش سود خالص = درصد کاهش سود خالص

3/3 % = 100 * 213 / 7 = درصد کاهش سود خالص

به این ترتیب در صورت افزایش قیمت دلار به 1100 تومان، سود خالص شرکت دچار کاهش 3/3 درصدی شده و طبیعتا Eps هر سهم شرکت نیز به همین نسبت کاهش خواهد یافت.

اکنون سناریوی کاهش قیمت دلار به 900 تومان را در نظر گرفته و فرض می­کنیم که "قیمت فعلی" 1050 تومانی پیش­بینی­شده برای سال 89، عملا به "قیمت جدید" 900 تومانی کاهش یافته و در عینحال فرض کنیم نسبت برابری دلار در برابر یورو نیز ثابت بماند. در این حالت با توجه به متناسب بودن هزینه ارزی با قیمت دلار، درصد کاهش قیمت دلار با درصد کاهش هزینه ارزی شرکت برابر بوده و لذا میزان کاهش در "خالص هزینه ارزی" شرکت برابر است با:

 درصد کاهش قیمت دلار * خالص هزینه ارزی = میزان کاهش "خالص هزینه ارزی"

(میلیارد ریال) 21 = 1050 / (900 - 1050) * 148 = کاهش "خالص هزینه ارزی"   =>

در سناریوی کاهش نرخ دلار نیز، کاهش 21 میلیارد ریالی خالص هزینه ارزی شرکت، با فرض ثابت ماندن سایر عوامل، به افزایش 21 میلیارد ریالی سود خالص شرکت منجر خواهد شد. درصد افزایش در سود خالص شرکت برابر خواهد بود با:

100 * سود خالص فعلی / میزان افزایش سود خالص = درصد افزایش سود خالص

9/9 % = 100 * 213 / 21 = درصد کاهش سود خالص

بنابراین در صورت کاهش قیمت دلار به 900 تومان، سود خالص شرکت به میزان 9/9 درصد افزایش یافته و Eps سهم  نیز به همین میزان کاهش خواهد یافت. همچنین در صورتیکه همه عوامل دیگر را ثابت در نظر گرفته و در نتیجه مقدار P/E سهم را نیز ثابت در نظر بگیریم، قابل انتظار است که قیمت سهم نیز معادل نه و نه دهم درصد افزایش بیابد.

با توجه به توضیحات فوق، فرمول کلی محاسبه درصد تغییر EPS هر سهم در اثر تغییر قیمت دلار، به صورت زیر خواهد بود:

% Δ Eps = (EX - IM) * (P₂ – P₁) / P₁ / Л

% Δ Eps  : درصد تغییر Eps سهم، به ازای تغییر مشخصی در قیمت دلار (با فرض ثابت ماندن کلیه عوامل دیگر)

EX : میزان درآمد ارزی سالیانه شرکت

: IM  میزان مخارج ارزی سالیانه شرکت

: P₁  تخمین قیمت دلار در آخرین گزارش پیش­بینی Eps شرکت

: P₂  قیمت جدید دلار

: Л آخرین تخمین سود خالص شرکت

اکنون می­توان جدول تغییر Eps سهام شرکت­های دارویی در دو سناریوی افزایش و کاهش قیمت دلار در سال 89 را، به صورت زیر تنظیم نمود:

 

 

 

نماد سهم:	آخرین پیش­بینی Eps (تومان):	مقدار P/E:	تخمین قیمت دلار در آخرین گزارش شرکت (تومان):	درصد تغییر Eps با فرض افزایش قیمت دلار به 1100 تومان:	درصد تغییر Eps با فرض کاهش قیمت دلار به 900 تومان:
دشیمی	91	3/4	1050	2/23 درصد کاهش	5/69 درصد افزایش
دتهران	271	8/3	1014	1/15 درصد کاهش	9/19 درصد افزایش
دلقما	90	6/4	1000	1/13 درصد کاهش	1/13 درصد افزایش
دزهراوی	217	1/6	1050	1/13 درصدکاهش	5/39 درصد افزایش
دجابر	110	3/4	1000	5/11 درصد کاهش	5/11 درصد افزایش
دکوثر	65	2/5	945	1/11 درصد کاهش	3/3 درصد افزایش
دتماد	162	3/4	1000	1/10 درصد کاهش	1/10 درصد افزایش
دکیمی	115	4/4	1018	4/9 درصد کاهش	5/13 درصد افزایش
دامین	99	1/4	1000	3/7 درصد کاهش	3/7 درصد افزایش
داسوه	262	7/5	1000	9/6 درصد کاهش	9/6 درصد افزایش
دلر	118	8/4	1050	7/4 درصد کاهش	3/14 درصد افزایش
دعبید	182	7/4	1000	4/4 درصد کاهش	4/4 درصد افزایش
دارو	213	3/4	1050	3/3 درصد کاهش	9/9 درصد افزایش
درازک	336	4/4	1050	5/2 درصد کاهش	5/7 درصد افزایش

 

 

در مورد جدول فوق، ذکر چند نکته حائز اهمیت است:

1)   در حال حاضر سهام 25 شرکت دارویی در بورس تهران مورد خرید و فروش قرار می­گیرد؛ اما در جدول فوق صرفا 14 سهمی مورد بررسی قرار گرفته­اند که بخش عمده معاملات در گروه سهام دارویی را به خود اختصاص داده­اند.  

2)   همان­طور که مشاهده می­شود، در مورد همه شرکت­های دارویی، مخارج ارزی بیشتر از درآمدهای ارزی بوده و لذا افزایش نرخ ارز (با فرض ثابت بودن سایر عوامل)، مقدار EPS سهام کلیه شرکت­های دارویی را کاهش می­دهد. برای مثال در صورت افزایش قیمت دلار به 1100 تومان، سهام شرکت­های دتهران، دلقما و دزهراوی بیشترین آسیب را خواهند دید و سهام درازک، دارو و دعبید کمترین لطمه را متحمل خواهند شد.

3)   در تنظیم این جدول فرض شده است که کلیه عوامل اقتصادی تاثیرگذار بر Eps سهم ها ثابت مانده و فقط نرخ ارز تغییر می­کند. بدیهی­ست که در دنیای واقعی، احتمال ثابت ماندن همه شرایط اقتصادی، بسیار ناچیز است. با این وجود، جدول فوق، می­تواند به منزله مکملی برای سایر تحلیل­های تکنیکال و فاندامنتال مورد استفاده قرار گیرد.

4)   جدول فوق در تاریخ 20 اسفند 88 تنظیم شده است. بنابراین مبنای داده­های آماری مورد استفاده، براساس گزارش­هایی­ست که شرکت­های مذکور تا پایان روز 20 اسفند 88 در سایت codal.ir منتشر نموده­اند. همچنین مقدار P/E هر سهم نیز براساس قیمت سهم در تاریخ مذکور محاسبه شده است.

5)   در این جدول، از این فرض ساده­کننده استفاده شده است که تغییرات نرخ برابری یورو در برابر دلار در سال 89 ناچیز خواهد بود نرخ برابری یورو در مقابل دلار، در حوالی 40/1 باقی خواهد ماند. به این ترتیب برای مثال فرض شده است که افزایش 10 درصدی نرخ دلار، با افزایش 10 درصدی نرخ یورو توام خواهد بود.

6)   در صورتیکه بنابه هر دلیل، فرض ثابت ماندن P/E را برای هر یک از شرکت­های فوق در سال 89 را بپذیریم، درصد افزایش Eps شرکت مذکور در هر یک از سناریوهای تغییر نرخ ارز، برابر با درصد تقریبی تغییر قیمت سهام آن شرکت نیز خواهد بود.

 

شرایط مثبت سرمایه گذاری البرز …

تحلیل خبر

نماد سرمایه گذاری البرز که دیروزبرای تعدیل  سود متوقف شده  بود  با اعلام  سود سال ۸۸  احتمالاً امروز بازگشایی خواهد شد .

این شرکت     سود سال ۸۷  خود را  مبلغ ۳۸۱ ریال  اعلام نموده  است  که در سال ۸۸ این  رقم  با  بیش از ۱۰% رشد به ۴۲۱ ریال  افزایش یافته  .رشد سود شرکت های زیر مجموعه نظیر تولی پر س و دارویی سبحان عمده دلیل افزایش سوداین  شرکت  بوده است .

اما در کنار این  بحث نکته های دیگری نیز قابل توجه است و آن این  بوده که  البرز سومین  شرکتی است  که  برای تعدیل  سود  متوقف شده و سود سال ۸۸  خود را  با  رشد اعلام می کند . پیش از این  البرز دارو و جابر نیز با  رشد سود مواجه  بودند. این خود میتواند عامل مهمی در اعتماد و افزایش توجه ها به  گروه دارو باشد  .

پیش بینی می شودقیمت  سهم تغییر چندانی را  شاهد نبوده و در محدوده ۱۶۵ تا ۱۷۰ بازگشایی شود  .

 

 

 

گروه تحلیل گری بتا سهم

بهمن ماه ۸۷

حذف یارانه‌ها از آرد و دارو

افزايش قيمت آرد و به تبع آن نان تغيير در قيمت كالاهاي اساسي و مغاير با وعده‌هاي داده شده در اين خصوص است.

لايحه طرح تحول اقتصادي دولت در حالي زير ذره‌بين نمايندگان‌ مجلس قرار گرفته كه گفته مي‌شود اين طرح در نخستين مراحل اجرايي شدن در دولت قرار دارد.

با وجودي كه افت قيمت نفت و پيش‌بيني رقم 40 تا 45 دلاري آن در بودجه سال آينده موجب شده گمانه‌زني‌ها براي پرداخت نقدي يارانه‌ها با ترديد مواجه شود و تصويب اين طرح در مجلس نيز معطل باقي بماند اما شنيده‌ها حاكي از اجرايي شدن مقدمات اين طرح توسط دولت است.

ماهنامه اقتصادي «صنعت و توسعه» در خبري آورده است كه زمزمه‌هايي در شركت‌هاي دولتي مبني بر صدور دستور‌العملي جديد شنيده شده است. در اين دستور‌العمل‌ها از شركت‌هاي دولتي خواسته شده است تا با تضمين يك دوازدهم از بودجه سال 87 خود منابع لازم را براي پرداخت اولين نوبت يارانه مستقيم حامل‌هاي انرژي فراهم كنند. در همين خصوص رئيس كميسيون ويژه بررسي‌كننده طرح تحول اقتصادي دولت نيز از بررسي پيش‌نويس لايحه هدفمند كردن يارانه‌ها در مركز پژوهش‌هاي مجلس خبر داد و بيان داشت كه دولت در اجراي طرح تحول عجله نكند. غلامرضا مصباحي‌مقدم در گفت‌وگو با مهر اظهار داشت: ما در بررسي اين لايحه و پيش‌نويس آن عجله‌اي نداريم و مي‌خواهيم كار با متانت پيش رود، از دولت هم انتظار داريم شتابي در اين مورد نداشته باشد و هر زمان كه طرح تحول اقتصادي به پختگي كامل رسيد براي تصميم‌گيري در مورد اجراي آن اقدام شود. درخواست در خصوص پرهيز از برخورد شتابزده با طرح تحول اقتصادي تقريبا از زماني كه نخستين زمزمه‌هاي اين طرح بر سرزبان‌ها افتاد شنيده شد اگرچه از همان ابتدا نيز پيش‌بيني فرصت كم باقيمانده از عمر دولت نهم و شائبه تبليغاتي بودن اين طرح انتظار برخورد منطقي و كارشناسي از سوي مجريان را نقش برآب مي‌كرد. پيش بيني افزايش افسارگسيخته نرخ تورم با پيش رو گرفتن طرح آزاد سازي قيمت‌ها موجب شد سهم انتظارات تورمي‌حتي تا 60 درصد نيز پيش‌بيني شود اما هشدار كارشناسان هر بار با اين واكنش دولتي‌ها مواجه شد كه اين طرح كالاهاي اساسي را نشانه نمي‌گيرد لذا نگراني از اين بابت بي‌مورد است اما در فرصتي كمتر از آنچه انتظار مي‌رفت طرح دولت براي هدفمند كردن يارانه‌ها گريبان دو كالاي اساسي و تاثيرگذار بر سبد خريد خانوار‌هاي ايراني را گرفت. به گفته سخنگوي كارگروه تحول اقتصادي، آرد و دارو جزء‌اولين كالاهايي خواهد بود كه در راستاي هدفمند كردن يارانه‌ها قيمت‌شان آزاد خواهد شد. محمدرضا فرزين در گفت‌وگو با برنا با اشاره به اينكه هدفمند كردن يارانه‌هاي كالاهاي اساسي يكي از مواردي است كه در طرح تحول اقتصادي دولت ديده شده است، گفت: قرار است آزادسازي قيمت كالاهاي اساسي نه به صورت آني و يك دفعه بلكه در مدت سه سال مورد نظر قرار گيرد. سخنگوي كارگروه تحول اقتصادي با اشاره به اولويت‌هاي مطرح شده در خصوص هدفمند كردن يارانه‌هاي كالاهاي اساسي گفت: در اين باره با توجه به وضعيت مناسب توزيع آرد اين كالا به عنوان اولين كالاي اساسي در راستاي هدفمند كردن يارانه‌ها مد نظر قرار خواهد گرفت. وي با اشاره به اينكه آرد تنها 5 درصد از قيمت نان را تشكيل مي‌دهد، گفت: به همين دليل نمي‌توان گفت با هدفمند كردن يارانه آرد قيمت نان افزايش پيدا مي‌كند. وي آرد و دارو را جزء اولين كالاهايي دانست كه در راستاي هدفمند كردن يارانه‌ها مدنظر قرار خواهد گرفت و ادامه داد: هم‌اكنون اين دو كالا بخش عمده‌اي را در يارانه كالاهاي اساسي به خود اختصاص مي‌دهند كه در صورت توافق مجلس بر سر اجراي هدفمند كردن يارانه‌ها اين دو كالا در ابتدا مشمول آزادسازي قرار مي‌گيرند. اما مجريان طرح تحول اقتصادي در حالي در گام نخست از اجراي اين طرح به آزادسازي قيمت دو كالاي آرد و دارو راي داده‌اند كه هريك از اين دو كالا به تنهايي سهم قابل‌توجهي بر اقتصاد خانوار دارند.

افزايش قيمت آرد و به تبع آن نان تغيير در قيمت كالاهاي اساسي و مغاير با وعده‌هاي داده شده در اين خصوص است. آخرين نقل قول‌ها در خصوص پرهيز طرح تحول از تغيير در قيمت كالاهاي اساسي به معاون وزير بازرگاني بر مي‌گردد كه در اين رابطه گفته بود: يارانه كالاهاي اساسي موضوعي است كه بيشتر به وزارت بازرگاني مرتبط مي‌شود به اين معنا كه هدفمند كردن يارانه‌ها در اولويت ثانوي قرار دارد و ابتدا هدفمند كردن يارانه‌ها براي حامل‌هاي انرژي صورت مي‌گيرد. به گفته موحدي هدفمند كردن يارانه كالاهاي اساسي در حال حاضر اولويت زماني خاصي ندارد ولي وزارت بازرگاني كارهاي ابتدايي مربوط به آن را انجام داده و همزمان با نهايي شدن بسته سياستي دولت، اصلاحات و تحول تكاملي طرح صورت مي‌پذيرد. با وجود اين تاكيد‌ها باز هم آرد مشمول آزادسازي قيمت‌ها شد تا به عنوان يك كالاي اساسي يك تغيير كلي در سبد هزينه خانوار ايجاد كند اما دارو نيز ديگر كالايي است كه مشمول آزادسازي قيمت‌ها شده. معلوم نيست دارو با چه استدلالي در راستاي طرح هدفمند كردن يارانه‌ها مشمول آزادسازي قيمت‌ها مي‌شود آن‌هم در حالي‌كه متقاضيان اين كالا از باب اجبار و نه اختيار به آن روي آورده‌اند.

ميزان يارانه نقدي در لايحه دولت نيست
سخنگوي كارگروه تحول اقتصادي دولت همچنين از سه سناريو درباره اصلاح نظام ارزشگذاري پول ملي خبر داد. وي همچنين تاكيد كرد كه ميزان يارانه نقدي در لايحه دولت قيد نشده است. محمدرضا فرزين در گفت‌وگو با مهر از طرح سه سناريو براي اصلاح نظام پولي كشور در كارگروه طرح تحول اقتصادي خبر داد و افزود: از بين سه سناريوي حذف سه صفر، حذف 4 صفر و هر يك ريال 250 تومان، نظر بانك مركزي بيشتر روي حذف سه صفر متمركز شده است. سخنگوي طرح تحول اقتصادي افزود: با اين وجود قرار است مطالعات بيشتري در كميته تخصصي مربوط به اين موضوع در كارگروه انجام شود. وي همچنين از آمادگي بانك مركزي براي طرح اين موضوع در جلسات بعدي كارگروه خبرداد و تصريح كرد: موضوع حذف سه صفر پول ملي بايد در كارگروه اصلي مطرح و مصوب شود، اما هنوز كارگروه اصلي مصوبه‌اي در اين خصوص نداشته است. فرزين گفت: گرچه اكثر پروژه‌هاي مربوط به طرح تحول اقتصادي همچون ماليات، گمرك، بهره‌وري، توليد و بانكي آغاز و در مرحله اجراست، اما برخي از بخش‌هاي آن از جمله بخش نظام ارزشگذاري پول ملي و حذف سه صفر از واحد پولي باقي‌مانده است. اصلاح رقوم پولي يا حذف چند صفر از واحد پولي كشور از سال 72 تاكنون مطرح بوده ولي هيچگاه به سرانجام نرسيده، اما هم‌اكنون اين موضوع در كارگروه تحول اقتصادي و كارگروه‌هاي تخصصي آن با همكاري بانك مركزي در حال بررسي است. اصلاح نظام پولي كشور يكي از هفت محور اصلي و اساسي طرح تحول اقتصادي دولت است. سخنگوي طرح تحول اقتصادي دولت پرداخت يارانه نقدي 40 تا 70 هزار توماني را رقم پيشنهادي دولت عنوان كرد و در عين حال تاكيد كرد: اين رقم در لايحه دولت گنجانده نشده است. وي افزود: براي تعيين اين رقم بايد بين مجلس و دولت توافقي صورت گيرد.

خطوط حمایت و مقاومت داروئیها

در نمودارهاي زيرخطوط حمايت و مقاومت چند شرکت داروسازي رسم شده است

سطوح حمايت با خطوط آبي وسطوح مقاومت با خطوط قرمز رنگ رسم شده اند.

 

 

پارس دارو

خطوط حمايت: 6500،8200،10000،11500

خطوط مقاومت:15800،13750

 

 

 

داروسازي اسوه

خطوط حمايت:8400،9600،12100

خطوط مقاومت:17000،15000

 

 

 

داروسازي لقمان

خطوط حمايت:2000،2600،3000،3400

خطوط مقومت:4650،4000

 

 

 

کيميدارو

خطوط حمايت:3900،4720،5320،5750

خطوط مقاومت:8200،7700،7200

 

 

 

داروسازي جابربن حيان

خطوط حمايت:2800،3650،4600،5900

خطوط مقاومت:8200،7000،6450

 

 

 

دارويي سبحان

خطوط حمايت:4800:5320،6600،7200

خطوط مقومت:9850،8950،8350،8350

 

 

 

البرز دارو

خطوط حمايت:4800،5800،6600،7200

خطوط مقاومت:9800،8900،8400

 

 

تحلیلی بنیادی داروسازي ابوريحان

 

 

نام شركت	دارويي ابوريحان	P/E	7
نماد شركت	دابور	سود سال 87	659
گروه	مواد دارويي	حجم مبنا	48000
سرمايه(تعداد)	60.000.000	وضعيت	فعال

 

توليد و فروش

محصولات توليدي شركت به 5 گروه مستقل و مجزا از يكديگر تقسيم مي شوند .

عمده محصولات توليدي اين شركت مربوط به گروه قرص و كپسول مي شود  كه بيش از 85 درصد از كل توليد شركت را در بر مي گيرد. پوشش توليدي اين گروه از محصولات در 3 ماهه نخست سال جاري 20 درصد مي باشد با توجه به وزن بالاي اين گروه و اهميت و تاثير آن پوشش خوبي نمي باشد   .

البته پوشش توليدي ساير محصولات نظير شياف و محصولات دامي بيش از 20 درصد مي باشد كه با در نظرگرفتن وزن پايين اين گروه از محصولات، پوشش مناسب آنها چندان مفيد و تاثير گذار در فروش و سود شركت نمي باشد.

ميانگين تقريبي وزني پوشش كل  محصولات توليدي شركت در 3 ماهه نخست سال جاري در حدود 20 درصد مي باشد كه در پوشش بالايي نمي باشد ولي با نزديك شدن به 6 ماهه دوم و در نظر گرفتن افزايش توليد و فروش و در نتيجه آن بازده شركت مي توان به پوشش توليد بالاتر اميدوار بود.

وضعيت فروش 3 ماهه شركت نسبت به فروش كمي بهتر مي باشد كه اين ناشي از ذخيره برخي محصولات از سال پيش مي باشد.

كه البته در گروه قرص و كپسول كه بخش اعظم توليد و فروش شركت را تشكيل مي دهد  ،ذخيره اي از سال پيش نداشته است و در اين گروه همان مقدار توليدي را به فروش رسانده است.

 

با محاسبه نرخ فروش پيشبيني شده شركت  در سال جاري و مقايسه آن با نرخ فروش واقعي 3 ماهه متوجه مي شويم كه نرخ واقعي از نرخ در نظر گرفته شده در  بودجه بيشتر مي باشد.

تفاوت قيمت فروش 3 ماهه  محصولات  عمده شركت يعني گروه قرص و كپسول با بودجه سالانه  در حدود 9 ريال در هر عدد محصول مي باشد. (5%)

 

توليد

شرح	واحد	واقعي 3 ماهه	پيشبيني 87	درصد پوشش
گروه آمپول	هزار عدد	4.404	25.970	17
قرص و كپسول	هزار عدد	138.349	685.094	20
پماد و كرم و ژل	هزار عدد	1.002	5.165	19
گروه شياف	هزار عدد	15.322	62.290	25
محصولات دامي	هزار عدد	684	2.938	23

 

 

 

فروش

 

شرح	واحد	واقعي 3 ماهه	پيشبيني 87	درصد پوشش
گروه آمپول	هزار عدد	4.852	25.970	19
قرص و كپسول	هزار عدد	129.165	685.094	19
پماد و كرم و ژل	هزار عدد	1.239	5.165	24
گروه شياف	هزار عدد	17.587	62.290	28
محصولات دامي	هزار عدد	840	2.938	29

 

 

مبلغ فروش

شرح	واحد	واقعي 3 ماهه	پيشبيني 87	درصد پوشش
گروه آمپول	ميليون ريال	17.201	83.148	21
قرص و كپسول	ميليون ريال	24.119	121.709	20
پماد و كرم و ژل	ميليون ريال	4.921	21.281	20
گروه شياف	ميليون ريال	10.760	35.870	30
محصولات دامي	ميليون ريال	20.893	38.141	55
جمع	ميليون ريال	17.201	83.148	21

 

 

نرخ فروش

 

شرح	واحد	واقعي 3 ماهه	پيشبيني 87
گروه آمپول	ريال عدد	3545	3202
قرص و كپسول	ريال عدد	187	178
پماد و كرم و ژل	ريال عدد	3972	4120
گروه شياف	ريال عدد	612	576
محصولات دامي	ريال عدد	24873	12982

 

 

سرمايه گذاري ها

پیش بینی سود هر سهم

شركت سود سال 87 را 659 ريال اعلام نموده است . با نگاهي به صورت مالي اين شركت در ميابيم درآمد حاصل از سرمايه گذاري شركت صفر مي باشد در حقيقت كل سود شركت ناشي از توليد مي باشد. بنا براين براي اينكه بتوانيم سود شركت را پيشبيني نماييم ابتدا توليد و سپس مبلغ فروش را با توجه به نرخ فروش برآوردي گروه محصولات عمده پيشبيني مي نماييم.

 

شرح	واحد	پيشبيني 87	پيشبيني ما	درصد رشد  فرض شده
قرص و كپسول	هزار عدد	685.094	740.000	8

براي پيشبيني  سود هر سهم در پايان سال مالي  ابتدا فرض زير را  براي نرخ فروش محصولات شركت اختيار مي كنيم.

شرح	واحد	پيشبيني 87	فرض ما
قرص و كپسول	ريال عدد	178	192

اين نكته شايان ذكر است كه فروش  شركت در 3 ماه اخير با نرخ پايين تري نسبت به پيشبيني ما بوده كه بايد عينا لحاظ شوند و در حقيقت نرخ فرض شده بالا براي 9 ماه آينده مي باشد.

ميزان توليد شركت در 3 ماه اخير را از كل پيشبيني خود در سال 87 كم نموده و نرخ فروش بالا را براي محصولات در نظر مي گيريم.

 

شرح	واحد	پيشبيني ما	واقعي 3 ماهه	توليد در 9 ماه آينده
قرص و كپسول	هزار عدد	740.000	138.349	601.651

با توجه به درصد بسيار پايين تر ديگر محصولات نسبت به توليد قرص و كپسول  نرخ فروش و توليد ساير محصولات را ثابت  و به همان ميزان در نظر گرفته در بودجه درنظر مي گيريم.

حال مبلغ فروش حاصل قرص و كپسول را در 9 ماه آينده بدست مي اوريم و با مبلغ فروش 3 ماه نخست جمع مي كنيم و سپس با درنظر گرفتن ساير محصولات  مبلغ فروش كل را بدست مي آوريم.

 

شرح	پيشبيني توليد در 9 ماه آينده	نرخ در نظرگرفته شده	مبلغ فروش در 9 ماه آينده	مبلغ فروش در كل سال
قرص و آمپول	601.651	192	115.516 م.ريال	139635

بنابراين با درنظر گرفتن ساير محصولات مبلغ فروش كل شركت در سال 87 برابر است با:318.075 ميليون ريال

 

چنانچه سود به فروش شركت را 15% فرض نماييم آنگاه سود پس از كسر ماليات شركت برابر است با :47.711 ميليون ريال . كه سود هر سهم شركت برابر خواهد شد با:795 ريال

سود حساب شده فوق يك سود متوسط  متمايل به پايين مي باشد كه رسيدن به آن تقريبا قطعي مي باشد كه البته با توجه به نزديك شده به 6 ماهه دوم سال 87 و رشد شركت هاي دارويي و همچنين افزايش احتمال گذر از اين سود محاسباتي بسيار بالا مي باشد.

البته در حالتي ديكر اگر بهاي تمام شده كالا را با 18%  و هزينه هاي مالي را نيز با 11% افزايش در نظر بگيريم سود هر سهم برابر خواهد شد با 617 ريال! بنا براين در صورت پرداخت نشدن نقدينگي لازم براي شركت هاي دارويي توسط دولت و همچنين ادامه تحريم هاي موجود براي مواد اوليه احتمال رخداد چنين مسئله اي بسيار بالا مي باشد.

 

روند قيمتي سهم

 

 

 

خريد فروش سهم

قيمت سهم مدت هاست كه روند نزولي داشته و سير نزولي خود را طي نموده است. و هم اكنون پس از طي يك دوره طولاني همراه با افت تقريبا با شيب زياد  ،كم كم به حالت خنثي نزديك مي شود . احتمال برگشت سهم در حال حاضر كم است و در صورت مثبت شدن بازار نيز با بودن شركت هاي دارويي بسيار قدرتمند بعيد به نظر مي رسد كه رشد خاصي داشته باشد.  با نزديك شدن به 6 ماهه دوم  سال 87 احتمال برگشت سهم وجد دارد.

نقدشوندگی پایئن سهم نیز یکی دیگر از عواملی است  که می تواند مانع از ورود جدی به این  سهم  شود  .

به نظر میرسد سهم ریسک بالایی را داشته و  می توان گزینه های بهتری را در گروه دارو مد نظر داشت .

 

 

گروه تحلیل گری بتا سهم

سهیل حسینی

شهریور ماه

500ميليون دلار به واحدهاي داروسازي و توليد مواد اوليه دارويي داده مي‌شود

 این مطلب از سایت طنز گويان بورس ايران  آورده شده است.

صنعت داروسازي در ايران همواره جزو صنايع كليدي به شمار رفته؛ به طوري كه حتي در برهه‌هاي حساس تاريخ ايران، مانند جنگ تحميلي عملا يكه‌تاز بوده و بخش عمده‌اي از نياز كشور به دارو و مواد اوليه دارويي را تامين كرده است.

علاوه بر اين داروسازان كشور طي سال‌هاي اخير برخلاف برخي از صنايع ديگر تا حدودي موفق شدند خود را همگام با پيشرفت‌هاي جهاني كرده و از قافله صنايع دارويي جهان كه در بسياري از كشورهاي به صنعتي هاي‌تك (تكنولوژي بالا) تبديل شده است، عقب نمانند.

به گزارش خبرنگار خبرگزاري دانشجويان ايران (ايسنا)، بر اساس آمار رسمي منتشر شده سال گذشته حدود 30 ميليارد دارو در كشور مصرف شد كه به اين ترتيب سرانه مصرف دارو براي هر ايراني به 416 عدد دارو رسيد.

همچنين از 700 ميليارد دلار بازار دارويي دنيا در سال گذشته ميلادي، دو ميليارد دلار آن به بازار دارويي ايران اختصاص داشت؛ اين در حاليست که در کشور همسايه يعني ترکيه با جمعيتي تقريبا مشابه ايران، بازار دارويي 6.5 ميليارد دلار يعني سه برابر ايران بوده است.

اما در كنار همه موفقيت‌هاي صنايع داروسازي، فعالان اين صنعت نيز با مشكلات عام و خاصي روبه‌رو هستند كه چندي پيش بيان اين مشكلات با اظهارات دبيرانجمن داروسازان تهران به اوج خود رسيد.

چندي پيش عباس كبريايي‌زاده با هشدار نسبت به رکود به وجود آمده در صنعت داروسازي كشور تصريح كرده بود كه در حال حاضر توليدکنندگان دارو در كشور با بحران جدي كمبود نقدينگي روبه‌رو شده‌اند.

وي اعمال سياست‌هاي انقباضي از سوي نظام بانکداري و بدهي‌هاي انباشته شده بيمارستان‌هاي دولتي و سازمان‌هاي بيمه‌گر به شرکت‌هاي پخش دارو را باعث به وجود آمده بحران يادشده دانسته بود.

او همچنين اظهار كرده بود كه آثار منفي عدم پرداخت معوقات به صورت مستقيم متوجه خطوط توليد دارو در كشور و تاخير در ترخيص کالا از گمرک شده است.

چندي بعد نيز عضو هيات‌مديره سنديكاي توليدكنندگان مواد اوليه دارويي و شيميايي نيز با تاييد گفته‌هاي دبيرانجمن داروسازان تهران تاكيد كرد كه در حال حاضر صنايع كشور تحريم‌ داخلي را بيش از محدوديت‌هاي خارجي احساس مي‌كنند.

اما اين اظهارات در حالي از سوي فعالان صنايع داروسازي و مواد اوليه دارو در رسانه‌هاي خبري بازتاب گسترده‌اي پيدا كرد كه چندي بعد وزير صنايع و معادن با حضور در اتاق بازرگاني و صنايع و معادن ايران و در جمع فعالان بخش خصوصي مشكل كمبود نقدينگي را بزرگترين معضل فعلي صنايع كشور دانست.

علي‌اكبر محرابيان علاوه بر اين، خبر مهم ديگري نيز به فعالان بخش صنعت داد و آن خبر اين بود كه قرار است از حساب ذخيره ارزي 5 ميليارد دلار به عنوان سرمايه در گردش به واحدهاي توليدي پرداخت شود.

به گفته وي بر اين اساس توليدكنندگان مي‌توانند با استفاده از تسهيلات ارزي اقدام به واردات مواد اوليه براي توليد كنند.

محرابيان در اتاق بازرگاني و صنايع و معادن ايران البته به سختي‌هاي زياد وارد شده به توليدكنندگان كشور به دليل كمبود نقدينگي نيز اذعان كرد و توضيح داد: نقدينگي سرگردان به بخش‌هاي اقتصادي كشور لطمه مي‌زند، اما اگر همين نقدينگي وارد بخش توليد شود، حتي آثار ضد تورمي را نيز به دنبال خواهد داشت.

به اين ترتيب وزير صنايع و معادن خط روشني بين نقدينگي خوب و نقدينگي بد كشيد و پاسخ كساني را داد كه نقدينگي را صرفا باعث افزايش تورم در جامعه و به ضرر اقتصادي مي‌دانند.

وي البته به واقعيت تلخ ديگري نيز اشاره كرد كه مدت‌هاست گريبان بخش صنعت كشور را گرفته است.

محرابيان تاكيد كرد: تسهيلات به نام توليد و هزينه كردن آن در امور سوداگرانه به يكي از معضلات جدي بخش صنعت و معدن كشور تبديل شده و متاسفانه شرايط به گونه‌اي است كه نرخ تورم به نام بخش توليد بالا رفته است؛ در حالي كه بخش توليد در اين زمينه كاملا بي‌تقصير است.

اظهارات وزير صنايع و معادن در شرايطي مطرح شده كه باز هم كمبود احتمالي دارو در كشور ناشي از بحران به وجود آمده در كارخانه‌هاي داروسازي بر كشور سايه افكنده بود.

از يك سو معاون وزير بهداشت، درمان و آموزش پزشكي عنوان كرد كه حدود 98 درصد داروهاي موردنياز كشور در داخل توليد مي‌شوند و از سوي ديگر توليدكنندگان دارو و مواد اوليه دارويي تصريح كردند كه اگر مشكل نقدينگي آن‌ها هرچه زودتر برطرف نشود، كشور تا قبل از پايان سال جاري با كمبود دارو مواجه خواهد شد.

سرانجام پس از گذشت چند روز فعالان بخش دارو و توليد مواداوليه دارويي جلسه‌اي با دفتر صنايع غيرفلزي وزارت صنايع و معادن برگزار كردند كه در اين جلسه وزارت صنايع و معادن موافقت كرد حدود 250 ميليون دلار از حساب ذخيره ارزي با بهره 6 درصد به عنوان سرمايه در گردش به كارخانه‌هاي داروسازي و توليد مواد اوليه دارو پرداخت شود.

همچنين در اين جلسه قرار شد وزارت صنايع و معادن حدود 250 ميليون دلار به عنوان تنخواه ري‌فاينانس در بانك مركزي در اختيار كارخانه‌هاي داروسازي و توليد مواداوليه دارو قرار ‌دهد كه در اين زمينه داروهاي موردنياز با كد آن‌ها از طريق وزارت صنايع و معادن به بانك مركزي ابلاغ خواهد شد.

به اين ترتيب در مجموع حدود 500 ميليون دلار به عنوان نقدينگي در اختيار واحدهاي داروسازي و توليد مواد اوليه دارويي در كشور قرار مي‌گيرد و قرار شد كه مبالغ يادشده به واحدهاي توليدكننده پرداخت شود. البته مبالغ يادشده تاكنون فقط تخصيص داده شده و هنوز به بخش صنعت به صورت كامل پرداخت نشده است.

فرامرز اختراعي - رييس هيات‌مديره سنديكاي توليدكنندگان مواد اوليه دارويي و شيميايي - در اين باره به ايسنا گفت: ميزان اعتبار تخصيص داده شده براي صنايع دارويي به شرطي موثر واقع مي‌شود كه كه بانك‌هاي كشور مانند ادوار گذشته مانع‌تراشي نكرده و در پرداخت تسهيلات، صنعتگران را با موانعي مانند وثيقه‌هاي سنگين مواجه نكنند.

وي در عين حال تصريح كرد: اگر بانك‌ها همكاري مناسبي با بخش صنعت داشته باشند، صنايع كشور از مشكلات فعلي مصون مانده و در چنين شرايطي مي‌توان گفت كه با وجود همه فشارهاي خارجي، كشور در زمينه تامين و توليد دارو با هيچ‌گونه مشكلي مواجه نخواهد شد.

حال از يك سو شايد صنايع داروسازي و توليد مواد اوليه دارويي را بتوان جزو خوش‌شانس‌ترين صنايع كشور دانست كه در كوتاه‌ترين زمان ممكن دست‌كم موفق شد سهم خود را از تسهيلات وعده داده مشخص كند و از سوي ديگر تاكيد دوباره بر اين نكته لازم است كه بدون حمايت از بخش صنعت و توليد كشور نمي‌توان انتظار پيشرفت‌هاي مناسب اقتصادي را داشت.

توضیح:شرکت های داروسازی حتی در صورت بروز تحریم ها حاشیه امنیت بالایی دارند و در حال حاضر یکی یکی حرکت خود را آغاز کرده اند.رازک - داملران- سینا-کوثر -البرز و اسوه بهترین ها هستنند.

این جمله را هم نشنیده بگیرید ولی دارو صنعت بعدی است که با آزاد سازی نرخ محصولات روبرو خواهد شد و در این میان داروهای دامی اولین ها هستند.

 

ادامه رشد بازدهي " دسبحا "

 

يكي از صنايعي كه در سال جاري از رشد خوبي در بورس برخوردار بوده است صنعت دارو مي باشد بازدهي اين صنعت ازابتداي سال 1387 تاكنون 8/7 درصد مي باشد و دارو سازي كوثر با 63/21 درصد بيشترين بازدهي را در ميان شركت هاي حاضر در اين بخش دارا مي باشد .
قابل ذكر است شركت دارو پخش نيز با دردست داشتن 21/14 درصد از ارزش روز اين صنعت از اين حيث در رتبه اول قرار دارد .

يكي ديگر از شركتهايي كه در اين صنعت در حال فعاليت است شركت دارويي سبحان مي باشد فعاليت اصلي اين شركت هم اكنون بيشتر در زمينه سرمايه گذاري در اين بخش (هلدينگ )مي باشد نكته اي كه در وضعيت اين شركت قابل توجه مي باشد تفاوت زياد قيمت هر سهم و ارزش ويژه آن مي باشد. بطوريكه قيمت هر سهم دارويي سبحان در تاريخ 10/4/87 ، 4689 ريال و ارزش ويژه آن 822 ريال بوده است كه اين موضوع سرمايه گذاري در اين شركت را با مقداري ريسك مواجه مي كند .

بنا به گزارش بورس نيوز درآخرين گزارشي كه شركت دارويي سبحان با موضوع پيش بيني درآمد هر سهم براي سال مالي منتهي30/12/87 به سازمان بورس ارائه شده است سود حاصل از سرمايه گذاري 26 درصد و سود عملياتي 24 درصد و سود پس از كسر ماليات 22 درصد درمقايسه با سال مالي گذشته افزايش از خود نشان مي دهد كه اين موضوع حاكي از ادامه روند رو به رشد اين شركت در سال 1387 مي باشد .

( نمودار بازدهي از آغاز سال 1387 )

شايان توجه است شركت دارويي سبحان از ابتداي سال 1387 تاكنون94/4 درصد از ارزش روز اين صنعت را از آن خود كرده است همچنين بازدهي آن نيز در همين مدت بيش از 17 درصد مي باشد به نظر مي رسد بازدهي اين شركت بازهم افزايش يابد.
منبع: بورس نیوز

نتیجه:توضیح اینکه آزاد سازی نرخ دارو پروژه بعدی دولت میباشد و توصیه میگردد بجای انکه در صف های میلیونی حسرت بخورید تا فرصت هست دارویی ها را به سبد خود اضافه کنید.به نظر من سفارش خریدها در این چند روزه خنده دار بود.صف خرید ۵۰ میلیونی برای وامید و غدیر.واقعا صف نشینی از معذلات بورس ماست که بعیده به این زودی حل بشه و از این بابت خوشحالم که همیشه یکی دو روز از بازار جلوتر بودم وبرای خرید و فروش تو صف نرفتم.